为什么泰国泰铢近23年来 如此的强势，有谁知道背后真正原因

2019年最后一天。回望全年，泰铢一路飙升，堪称“地球最强货币”。昨天，泰铢对美元突破30大关，以29.9:1的最高价，为本年度的强势画上了“完美”的句号。

“一国经济发展健康，趋势向好，该国货币价值也随之增高。”这是经济学基础知识。然而，这句话对于当前泰国而言并不适用。因为尽管泰铢强势，但是泰国经济却在下行途中。2019年度泰国经济增长率恐怕不会超过3%，世界货币基金组织预计泰国经济增长率为2.9%，而泰国财政部则更加悲观，将预期值调低为2.8%。果真如此的话，2019年是近5年来泰国经济增长最为缓慢的一年。

众所周知，泰国实行开放式经济体系，重视出口导向带动经济整体发展。2018年，泰国出口额为7.6万亿泰铢，而泰国当年GDP总值为15.2万亿泰铢。可见出口业在泰国经济发展中的重要地位。

中美两国贸易战爆发，不可避免地对泰国出口带来了较大影响。泰国商品的出口市场中，中美两大国所占份额超过23%，约为1.9万亿泰铢。大国贸易战对全球经济都带来了消极影响。中国GDP增速也放缓至30年来的较低水平。中国是泰国最大的出口市场，自然而然，泰国也备受影响，作为经济引擎的出口业雪上加霜。

另外一个经济发展引擎是“国内消费”，其规模仅次于出口业。许多人将泰国经济发展的希望寄托于刺激国内消费上。然而，寄托了众望的这部引擎却发生了故障。因为现在泰国所有家庭几乎都负债运行，债务总额大约为12万亿泰铢，相当于GDP的78%。这意味着如果以平均8%的利息来计算的话，光利息就要支付掉1万亿泰铢，或者GDP的7%。这些债务负担无疑对泰国民众的消费能力产生了负面影响。

而与此同时，泰国社会不良债务高达4500亿泰铢，2015年时约为3370亿泰铢。总而言之，我们希望有助于刺激经济增长的出口和消费，正在遭遇严重挑战。

一般来说，一国经济放缓会令该国货币贬值。可是，泰铢却有悖常理地异常坚挺。从年初算起，泰铢已经增值了7%，目前正处于6年以来的最高点。泰铢的坚挺，来源于多重因素。

2018年泰国经常账户收支与GDP之比高居世界第16位。究其原因，在于泰国对外贸易和服务业处于顺差。泰国出口额超过进口额，而且旅游业还大量赚取外汇。当外国大量兑换泰币，泰国持有的外币自然增多，导致泰国外币储备高达6.5万亿泰铢，位于世界第12位。高额的外汇储备使泰国被视为金融强劲，泰铢自然升值。包括国外直接投资，也使得国际市场对于泰铢的需求攀升。

至于投资泰国股市，不少人可能觉得会觉得疑惑，尽管外国投资者持续卖出，尤其是去年，股市净售量超过2870亿泰铢，达到5年以来最高值，但为何泰铢依然坚挺呢？事实上，外国投资者并未将资金转移出去，而是转手投资到了债券市场。2018年，外国投资者持有泰国债券价值超过1万亿泰铢，几乎是2015年5700亿泰铢的两倍。

另外一个问题是通货膨胀。所谓通货膨胀，意味着货币贬值。处于高通胀的国家，一般来说，大家不愿意持币，最终也会导致货币贬值。反之，处于低通胀的国家，大家愿意持币，刺激货币增值。泰国从2013-2018年，泰国年均通胀率仅为0.9%，所以国外资本愿意持有泰铢，也推升了泰铢持续升值。

当前的形势，我们必须密切关注，因为全球经济增长放缓，各国采取不同方法以刺激经济增长。有些国家选择降息，有些国家直接给老百姓发钱，这些方法有些可能短期奏效，但是有些方法则会将带偏经济发展，乃至进入歧途。

最后，给大家分享一个低通胀国家但货币依然贬值的国家案例，那个国家就是日本。日本有一段时间持续低通胀，货币随之升值，直至日本中央银行选择采取特别措施，一次性放水漫灌，使通货膨胀预期重回2%，而且日本中央银行从2011年起还将利息率维持在0，其后又规定利益为-0.1%。随之发生的事情便是，日本真实利率为负值，越来越多的民众不愿持币，导致日元贬值。这也可以解释为何泰国民众喜欢去日本旅游，因为泰铢增值，而日元贬值，游客确实是最终获益者。