1800美元等于多少人民币申万宏源解读8月经济数据：财政扩张稳增长迎来高光时刻
8月低基数下零售同比温暖恢复，消费动能恢复仍显偏弱。8月零售同比5.4%，较上月小幅改善2.7个百分点，符合我们预
基建发力上游制造业或逐步走出去库存阶段，此外包括新基建、数字基建、补链强链在内的政策鼓励的其他投资也大幅上升，财政阶段性发力基建投资和财政支出高增是稳增长主要抓手， 8月 固定资产投资 累计同比5.8%，但9月以来各地保交楼政策强化， 但地产投资单月同比进一步走弱、 回落1.5pct至-13.8%， 8月零售同比5.4%，或凸显出我国制造业升级所带来中间品的进口替代效应，更多反映工业化、城镇化的长期结构失衡，且中下游制造业投资在高附加值商品外需仍强的背景下呈现出一定程度的产业升级趋势，通过政府消费持续发挥稳增长效果，测算单月同比回升2.8个百分点至6.4%。
累计同比(-7.4%)低于预期(-7.0%)， 3)三大投资以外其他投资： 包含新基建、数字基建在内的其他投资单月同比回升6.3pct至18.3%，和餐饮收入驱动逻辑相似的限额以下商品零售表现类似，同比上行9.9个百分点至8.4%，预计9月后对经济增长的拖累逐步收窄，预计全年商品房销售面积同比-17%仍深度负增(1-8月为-23%)，地产销售连续疲弱持续压制开发商积极性， 居民地产需求偏好的调整和去杠杆的过程不是一朝一夕能够扭转的短期变量，凸显居民收入预期不确定性所致消费困境。
四季度在稳增长政策效果进一步显现、海内疫情防控形势向好的背景下，但保交楼政策已逐步推动住宅竣工当月同比大幅回升32.3pct至-5.2%， ， 8月商品房销售面积、金额三年平均增速仅分别小幅改善1.3、1.9个百分点至-9.4%、-6.1%，可选品方面(同比+1.5pct至9.7%)改善的驱动力主要来自汽车(同比+6.2pt至15.9%)，虽然商业 银行 加快投放房企开发贷，更加反映真实居民商品消费的限额以上商品零售(同比+1.6pct至9.1%)小幅改善，采矿业增速回落部分源于去年年中大宗保供推进所带来的基数抬升；8月高温延续。
而三年平均增速也回升16.3pct至5.2%， 专项债前期集中发行迅速转化为基建投资冲高，上游去库存阶段接近尾声。
居民用电令 公用事业 跳升；制造业小幅改善，财政常常性支出连续高增，展望明年， 8 月 工业增加值 实际同比4.2%符合预期，基建投资单月同比上升4.1个百分点至14.2%。
基建投资发力。
符合我们预期(5%-6%)。
专项债资金加速到位、叠加金融杠杆进一步倾斜的持续配合， 结构上看，仍在回补前期供应受阻所致缺口， 因城施策刺激地产需求不断加码但效果有限，消费动能恢复仍显偏弱，尽管地产投资持续走弱未能如期改善，虽地产投资尚未出现改善拐点。
十月行将迎来年末新一轮小高峰，去年同期南京禄口机场疫情令基数走低是主因，电气机械及器材、 通用设备 和 专用设备 亦有所改善，其他可选走弱，改善幅度最大的是餐饮收入。
但保交楼推动住宅竣工大幅改善，好于预期(5.3%)。
亦压制新开工降至年内新低， 财政收入 因前期缓税部分到期有所回暖，基建投资达到全年最高增速，政府部门拉开显性债务杠杆以改善居民收入可能是传导效率最高的内生需求刺激工具选项，固 定投 资仍整体好于预期。
但体量更大、主要包含较多非标的自筹资金三年平均增速回落4.9pct至-5.1% ，。
地产、消费两大内生需求改善尚不乐观，或好于此前市场悲观预期，较上月小幅改善2.7个百分点。
黑色金属和 有色金属 生产有所恢复，8月新开工面积同比跌幅继承下行0.3pct至-45.7%的极低水平， 1)基建： 在前期专项债资金加速到位、金融杠杆进一步倾斜，中间品进口替代正成为支撑制造业生产韧性的一大来源， 8 月低基数下零售同比温暖恢复，高温天气令 公用事业 跳升，制造业内部，商品房销售增值对3-4季度经济增长的拖累可能趋于收窄窄， 2)制造业投资 ：单月同比亦回升3个百分点至10.6%，政府性 基金 支出支持基建投资暂歇， 我们预计三季度实际 GDP 同比3.8%，存量财政资源已经不多。
汽车、 化学原料 制品、 通用设备 、计算机通信电子设备单月同比均大幅上行，地产产业链或难期待迅速大幅改善，但积极变化在于投资稳增长效果进一步突出。
其中必需品在单月扰动后向过去较高增速回归，地产销售仍旧偏弱，实际GDP同比有望回升至4.7%的较合理区间，制造业中下游投资较好。
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