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投资者适当性与科创板互联互通北交所打开发展想象空间---

新华网北京9月5日电（盛波）开市一年多来，上市公司数量持续增加，质量不断提升，北交所在支持创新型中小企业发展、支持高水平科技自立自强方面作用越发凸显。但同时，市场关于进一步扩大投资者规模，实现投融两端有效平衡的呼声也越来越高。

综合考虑市场基础和投资者状况，北交所方面认为，应进一步优化适当性管理要求，提升投资适配的精准度，便利潜在投资者开户并参与北交所市场交易，让更多的投资者分享创新型中小企业成长红利。

与科创板互联互通是一种创新

投资者适当性管理是资本市场重要的基础性制度，是保护投资者合法权益的重要举措。北交所开市伊始即实行投资者适当性管理制度，对个人投资者提出50万元证券类资产和24个月证券交易经验的适当性要求。总体上，投资者风险承受能力和北交所初设阶段的市场风险特征相匹配。

本次修订《北京证券交易所投资者适当性管理办法》和《北京证券交易所投资者适当性管理业务指南》，主要修订内容包括两个方面：一是已经开通科创板权限投资者申请开通北交所权限时，无需符合50万元资产和24个月交易经验的条件；二是已开通科创板权限投资者申请开通北交所权限时，证券公司不再核验证券资产和交易年限，取消知识测评环节，投资者签订风险揭示书后，证券公司为其开通北交所权限。值得注意的是，其他投资者申请开通北交所权限时，仍按照现行准入条件和流程办理权限开通手续。

改革效应良好，投资者积极入市。9月4日，北交所新增合格投资者约6.7万户，其中，近98%来自科创板投资者，27家券商新增北交所合格投资者全部来自科创板。各券商积极推出“一键开通北交所”功能，便利投资者开户，各家券商开户数量均出现大幅增长，其中华泰证券单日新增开户近万户。

北交所方面认为，本次规则修订有二大亮点：一是为符合条件的潜在投资者开通北交所交易权限简化权限开通流程，最大限度提高投资者参与市场的便利度；二是充分利用多层次资本市场改革成效，探索投资者适当性评价新维度，即从传统以资产规模为重心转变为更看重投资者投资经验和投资偏好。北交所上市公司与科创板上市公司在科创属性上具有较高相似度，因此，将科创板投资者与北交所进行联通具有可行性。

北交所资深专家、力量资本总经理朱为绎认为，本次北交所投资者适当性政策实现了北交所与科创板投资者的互联互通，这的确是一个创新。“一方面把资产改为经验，另一方面科创板如果降门槛，北交所就可以搭便车。跟科创板捆绑，北交所有了更大的想象空间。”

精准而艺术的降低投资者门槛

如何认识本次投资者适当性改革？

某位接近北交所人士认为，本次投资者适当性调整以更加艺术、更加精准的方式，实实在在的降低门槛。“我们知道，科创板投资者都具有2年以上的交易经验，他们对科创行业、对企业的科创属性有较深的了解，对投资科创类企业具有经验。所以他们与北交所的投资标的，在风险识别能力方面、在投资经验和投资偏好方面是匹配的。但这类投资者在经历了市场的涨跌之后或者因为个人资金调配使用等原因，现有资产规模不足50万，但这不影响这些人的投资经验。本次允许科创板投资者直接投资北交所，就为这类投资者打开了通往北交所的大门。”

目前，开通科创板但未开通北交所权限的投资者接近500万，对此，不少市场专家认为，此次改革可能引入的增量投资者规模；另外，随着北交所功能完善与吸引力提升，以及一键开通提高便利性，这部分投资者存在着转化的可能。渤海证券新三板投资业务负责人张可亮指出：“本轮政策调整一方面会给北交所带来新增的合格投资者，引导更多的合格投资者也来投早投小；另一方面也意味着在监管层的视角里，北交所的企业和科创板的企业一样，都是科技创新的主力军，科创板可能大部分是独角兽，而北交所则是培养产生独角兽的沃土。”

另外，随着资本市场改革的进一步深化，未来北交所的投资者适当性也会更加多元化。对此，北京南山投资创始人周运南表示，未来随着北交所的持续高质量扩容、上市公司总市值规模的扩大、市场流动性的提升、市场规范度的提高、交易制度的完善、特别是投资者的成熟和风险鉴别能力的增强，北交所在投资者门槛上还有很大的向下调整空间，直至同步与创业板门槛，与创业板在合格投资者上也进行互联互通。

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