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【证监会346字盘中答记者问意味着什么？华泰证券配股面临变数】2022年最后一个交易日推出280亿的配股方案，2023年首

　　2022年最后一个交易日推出280亿的配股方案，2023年首个交易日面对市场的用脚投票，华泰证券成为今天市场上的领跌力量。不仅如此，证监会当日盘中还就有上市证券公司公告实施再融资回答记者提问，成为市场的另一关注点。

　　华泰证券配股在前，证监会表态紧跟其后，这意味着什么？市场对此关注颇多。有行业人士分析称，尽管华泰证券280亿配股引发市场争议看法较多，但监管有此表态却出乎意料。

　　证监会是否会对配股融资额度有所干预？“主要是针对华泰再融资，但目前监管并不会干预。”有知情人士对财联社记者表示。

　　从以往经验来看，一般券商在发布配股计划后，由于ROE稀释，短期内可能引发投资者资金出逃，从而造成股价下跌。某华北地区非银分析师受访时告诉记者，证监会1月3日阐述对券商融资行为的态度，是对当日券商股表现、投资者的一种安抚。

　　证监会346只答记者问，指向华泰证券280亿配股

　　记者留意到，在346字答记者问中，证监会称，关注到有关上市券商再融资行为。

　　证监会一方面表示，一直倡导券商自身必须聚焦主责主业，树牢合规风控意识，倡导坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路，发挥好资本市场“看门人”作用。作为已上市的券商，更应该为市场树立标杆，提高公司治理质效，结合股东回报和价值创造能力、自身经营状况、市场发展战略等合理确定融资计划及方式，董事会和股东大会要统筹平衡，审慎决策，切实维护各类投资者特别是中小投资者合法权益。

　　另一方面，证监会还提到，支持券商合理融资，更好发挥券商对实体经济高质量发展的功能作用。着力建设中国特色现代资本市场，引导树立“合规、诚信、专业、稳健”的证券行业文化，审核中将充分关注上市券商融资的必要性、合理性，把好股票发行入口关。

　　业界观点认为，作为资金密集型行业，在券商行业竞争进一步加剧的趋势下，资本实力是决定券商竞争地位、盈利能力、发展潜力的关键因素，券商需要保持与业务发展规模相匹配的资本规模，因此，后续将有更多券商开启配股计划。

　　记者注意到，不到半年，已有两家上市券商发起了配股计划。继2022年9月中金公司抛出不超过270亿元的A+H股配股计划后，华泰证券于2022年12月30日发布了此次配股预案，拟采用每10股配售3股的比例向全体A股及H股股东配售股份，A股配股22.07亿股，H股配股5.16亿股，总配售27.23亿股，募集资金总额不超过280亿元。

　　以往来看，证券公司发出配股预案后，往往引发股价大跌，但监管极少公开干预。华泰证券发布配股计划后，证监会发声确为罕见。一般而言，券商再融资计划往往由董事会提出，经由股东大会审核后，再报证监会审核，由此华泰证券是否会自主或是在证监会干预下进行配股额度调整，还存在变数。

　　依据公告，目前华泰证券配股预案已通过公司董事会同意，将于2023年2月10日召开股东大会，如果顺利，预计2023年中旬完成配股发行。

　　但据记者观察，监管对于证券公司的再融资额度也会存在窗口干预，此前华南某券商的定增金额就在监管干预后进行了缩减。

　　华泰证券配股显然已面临变数

　　可以看到，券商配股金额多见百亿元水平，而华泰证券最新配股募资金额在2022年以来券商中属于偏高水平。对此，叠加证监会公开表态一举，有市场观点认为，华泰证券能否顺利配股，或按照现行预案顺利配股尚存变数。

　　记者留意到，证监会明确称“审核中将充分关注上市券商融资的必要性、合理性，把好股票发行入口关”，对此，某华南地区非银分析师则对记者表示，“从中小股东保护的角度出发，券商确实要注意到融资的合理性和审慎性。”

　　经过测算，华泰证券此次发行价预计约为10.28元，根据公告，华泰证券计划将全部募集资金用于补充公司资本金和营运资金，将进一步夯实公司资本实力，为公司应对行业转型、拓展创新业务、提高盈利能力、实现长期可持续发展提供雄厚的资本支持。具体来看：

　　拟用不超过100亿元(占比36%)发展资本中介业务，其中以两融业务为主；

　　拟用不超过80亿元(占比29%)用于扩大投资交易业务规模，以场外衍生品、FICC等客需型业务为主；

　　拟用不超过50亿元(占比18%)用于增加子公司投入，以国际业务为主；

　　拟用不超过30亿元(占比11%)用于信息技术和内容运营建设，用于提升财富管理业务自主获客能力；

　　拟用不超过20亿元(占比7%)用于补充其他营运资金。

　　华泰证券表示，目前，公司正处于打造平台化、生态化商业模式，构建未来竞争优势的关键阶段，配股计划将有利于支持各项业务持续发展、创新业务及海外市场的开拓，以及科技赋能下的信息化平台建设。

　　记者留意到，华泰证券基本面实际上与二级市场表现之间存在一定“剪刀差”，因此配股预案的发布或是1月3日股价下跌的主因，而市场累计对券商股权再融资行为的情绪是催化剂：

　　2019年的营业总收入是248.6亿元，同比增长50.35%，经营利润是90.02亿元，同比增长78.86%。

　　2020年的营业总收入是314.4亿元，同比增长26.47%，利润是108.2亿元，同比增长24.23%。

　　2021年的营业总收入是379.1亿元，同比增长20.55%，利润是133.5亿元，同比增长23.32%

　　2022年前三季度的主营收入为236.18亿元，同比下降12.22%，利润是78.21亿元，同比下降29.21%。

　　近期多见上市券商配股融资

　　华泰证券配股是券商近年来股权再融资进入加速期的一个体现。经统计，2022年以来，已有8家上市券商实施股权再融资，募集资金总额达到800多亿元，而配股成为股权再融资方式的主流选择。

　　中信证券(273.26亿元)、东方证券(127.15亿元)、兴业证券(100.84亿元)、财通证券(71.72亿元)等4家上市券商A股配股事项于2022年落地，合计募资523.67亿元，若加上中信证券约49.3亿元的H股配股募资，2022年上市券商配股合计募资约572.97亿元，占整体股权再融资金额的七成。

　　值得关注的是，每有上市券商发起股权再融资计划，尤其是以配股的形式，多见投资者“用脚投票”，引发抵触情绪。2022年以来，资本市场行情低迷已致使投资者交易活跃度大幅下滑，前述上市券商启动配股计划后，股价应声大跌，包括股吧在内等多个投资社交平台，投资者多为“不认可”的态度，请愿不要配股。1月3日，就有投资者在微信公众号发布《请否决华泰证券的配股提案》的文章。

　　大跌引发持仓公募4.81亿浮亏

　　值得一提的是，华泰证券新年首日跌6.67%，重仓基金的投资者也要捏一把汗。

　　Wind数据显示，公募基金在2022三季度增持了华泰证券，41家公募基金78只产品重仓，持股数量5.66亿股，较二季度增加0.35亿股。

　　从收盘价来看，华泰证券跌幅6.67%，收于11.89元，以上一个交易收盘价12.74元，粗略计算，41家基金机构日浮亏约4.81亿元。

　　重仓华泰证券前十基金多为指数型产品，国泰中证全指证券公司ETF持有最多，并在三季度进行了加仓，达到1.3亿股，此外，华宝、南方、天泓等中证券指证券ETF同期也进行了不同程度的加仓。

　　主动管理基金方面，广发基金持有华泰证券较多，旗下产品为广发多因子、广发瑞誉一年持有、广发稳睿六个月持有和广发稳裕四只基金合计持仓1.4亿股。其中，华泰证券是唐晓斌、杨东管理的广发多因子灵活配置的第一重仓股，在三季度略有减仓，目前持有1.19亿股；此外，广发瑞誉一年持有也进入前十大持仓基金，持有华泰证券1692万股，较二季度持仓保持不变。

　　广发多因子、广发瑞誉一年持有两只基金合计持有1.34亿股，以收盘价11.89元计算，两只基金当天在华泰证券单一个股上合计浮亏为1.14亿元。

　　不过，基金为分散投资，最终净值表现还要看组合所有个股整体的收益率，以国泰中证全指证券公司ETF为例，尽管持仓个股华泰证券大跌6.67%，该基金当天场内跌幅仅为-0.58%。

　　配股存在多重风险，机构看好长期价值

　　配股带来的风险已经可知。记者注意到，华泰证券在配股预案内提到，此次配股完成后，公司股本数量和净资产规模将会有较大幅度的增加，而募集资金从投入到产生效益需要一定的时间周期，公司利润实现和股东回报仍主要依赖于公司的现有业务，从而导致短期内公司配股发行股票后即期回报存在被摊薄的风险。

　　数据显示，截至2022年 12月30日，华泰证券A股对应PB估值约为0.81倍，H股对应PB估值为0.51倍，A股投资者折价幅度达到19.34%。虽然配股短期将摊薄华泰证券EPS、ROE，可长期来看，机构普遍看好华泰证券配股带来的积极影响。

　　中信建投认为，华泰证券2020年至2022上半年净稳定资金率已接近监管划定的风险指标限制，此次配股融资有助于缓解指标压力，为公司业务扩张打开资金空间。若公司成功募资不超过280亿元，将极大增厚公司的资本实力，净资产规模有望突破1800亿元，公司用表能力提升，用资类业务将深度受益。

　　作为A+H券商，华泰证券港股表现也迎机构新的评测。瑞信最新发布的研报显示，虽然维持华泰证券“跑赢大市”评级，但下调2022年至2024年每股盈测3%至5%不等，目标价由12.3港元下调至11.5港元，下调原因是预测模型更新。

　　瑞信还称，当前是于市场复苏期间吸纳券商股的时机，行业中喜好在IPO业务领先、资产管理业务有稳健潜力，以及机构业务规模庞大和有广泛机构客户基础的企业。

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