1块人民币等于多少韩元德邦证券点评美国11月CPI数据：谁是通胀不及预期的幕后推手？
投资要点 · 核心观点： 商品通胀增速超预期加速下行或是11月CPI不及预期的关键，短期内市场或忽视总供给中长期收
· 核心观点：
商品通胀增速超预期加速下行或是11月CPI不及预期的关键，短期内市场或忽视总供给中长期收缩的问题，以通胀问题持续改善→美联储紧缩减码路径作为交易主线。11月美国CPI同比+7.1%，环比+0.1%；核心CPI同比+6.0%，环比+0.2%。由于CPI读数均大幅逊于市场预期，导致市场短线强化美联储“紧缩减码”交易。从结构上看，核心商品在机动车价格加速回落的拖累下通缩压力继续加深，核心服务受医保服务拖累环比增速再度出现放缓，但租金与自住房折算环比增速继续扩大。短线来看，商品通胀的加速下行在短期内或加速改善美国通胀的环比中枢，但预计进入2023年下半年后，通胀增速存在反弹风险，美联储降息时点存在延后的可能，紧缩货币政策久期或拉长至2023年末。
·分析师预期与市场反应。根据彭博问卷对11月美国CPI的调查，52名分析师预测CPI同比+7.3%，66名分析师预测CPI环比+0.3%，49名分析师预测核心CPI同比+6.1%，66名分析师预测核心环比+0.3%。美联储Inflation Nowcast模型预测11月CPI同比+7.49%，核心同比+6.26%，环比+0.47%，核心环比+0.51%。从超预期的幅度来看，CPI环比逊于预期0.2%，核心CPI环比逊于预期0.1%，即能源&；食品分项与核心分项各贡献了0.1%的预期差。11月美国CPI不及预期的核心原因或在于部分分项自身较高的波动率与高频/先行数据近期具有迷惑性的指引加大了数据的预测难度，如11月食品服务环比增速（+0.51%）较10月（+0.94%）与9月（+0.94%）大幅回落，以及二手车（-2.95%）与Manheim二手车价格指数环比（-0.30%）之间持续的走势分化，这一情形大概率将延续，并放大资产价格在短线博弈上的波动率。数据公布后，市场在短线强化对美联储“紧缩减码”的交易——美股&；黄金上涨、美债利率&；美元指数下跌。根据联邦基金期货，市场继续锁定12月FOMC会议加息50bps的预期，但对2023年2月加息50bps的预期回落至50%以下，预测本轮加息顶点为4.75-5.00%区间，路径为12→2→3月分别加息50→25→25bps。
·数据结构：弹性通胀加速下行，黏性通胀维持高位。结构上看，11月美国CPI环比+0.1%的增速中，食品、能源、核心商品、核心服务分别贡献+0.07%、-0.13%、-0.11%与+0.25%。核心商品在机动车价格增速加快回落的拖累下（新车环比+0.04%、二手车环比-2.95%）通缩压力继续加深，环比增速由-0.38%进一步下行至-0.52%，核心服务受医保服务拖累（医保服务环比由-0.60%→-0.67%）环比增速再度出现放缓，由前次的+0.51%放缓至+0.44%。11月居住分项环比增速从前值的+0.75%回落至+0.65%，主要系酒店住宿（+4.85%→-0.71%）拖累，但租金与自住房折算环比增速继续扩大。由于二者在编制上采用了平滑处理（通过六个月几何平均进行了平滑处理），因此尽管房价、Zillow租金等分项已现拐点，但居住CPI的同比增速仍然在加速轨道中。
·策略启示。短线看，商品通胀的加速下行或下压美国通胀的环比中枢，叠加基数效应的作用，明年上半年美国通胀大概率延续下行趋势，美联储货币政策或完成从紧缩减码（加息幅度逐步放缓）到紧缩维持（停止加息但不降息）的过渡，这一阶段美元流动性的边际改善能够对资产价格的估值带来修复。但进入下半年后，总供给收缩的问题或浮出水面，叠加下半年低基数效应的影响，通胀增速存在反弹风险，美联储降息时点存在延后的可能，紧缩货币政策久期或拉长至2023年末。
·风险提示：美国通胀读数与预测数据出现偏差；美联储过早开启降息周期引发通胀反弹；全球供应链修复延后。
报告信息
证券研究报告：【芦哲&张佳炜】谁是通胀不及预期的幕后推手？——美国2022年11月CPI数据点评
研报撰写人员：芦哲（S0120521070001，首席宏观经济学家），张佳炜（S0120121090005，联系人）
对外发布时间：2022年12月14日
报告发布机构：德邦证券股份有限公司
1日元等于多少人民币首页_20万日元等于多少人民币_5000日元等于多少人民币
1块人民币等于多少韩元德邦证券点评美国11月CPI数据：谁是通胀不及预期的幕后推手？http://hanialtanbour.com/hanyuan/4037.html
1日元等于多少人民币首页_20万日元等于多少人民币_5000日元等于多少人民币官方推荐
99.99%的用户同时也查看了：
韩元兑人民币汇率10000元人民币可以换多少日元房贷降息！算算你每月能省多少：贷款100万元、还款期30年的购房者，每月省下的钱大概可以...... 2023-06-21
6月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.55％，上月为3......
韩元兑人民币汇率90亿日元是多少人民币房贷降息！算算你每月能省多少，房贷利率降至历史低位，是不是楼市“史诗般救市”信号？...... 2023-06-21
以商贷额度100万元、贷款30年、等额本息还款方式计算，此次LPR下降10个基点，月供减少58.54元，累积30年月供减少2.......
韩元兑人民币汇率一澳元等于多少人民币2012年5年期LPR下调10个基点！百万房贷30年等额本息月供减少57元，专家呼吁下调存量房贷利率...... 2023-06-21
李宇嘉认为，鉴于当前购买力不足、信心不足的现状，建议推进需求端“降成本”，配合降息并让需求端切实看到购......
韩元兑人民币汇率一元兑换多少英镑央行今年首度降息：首套房贷利率将降至历史低位 对房地产会带来这些变化...... 2023-06-21
财联社6月20日讯（记者 李洁）6月20日，最新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉，一年期LPR下调至3.55%，此前为3.65%；五年期LPR下调至4.2%，此前为4.3%。 值得关注的是，此次调整一年期......
韩元兑人民币汇率1英镑兑多少人民币女幼师给幼儿喂避孕药？小红书：已封号，线索上报警方...... 2023-06-21
6月19日消息，小红书群名为“反渣小分队!”的聊天记录曝光，有网友自称是名幼师，利用职务之便给幼儿喂避孕药，......
韩元兑人民币汇率一便士等于多少人民币杭州一企业月薪1万2半年只招到两人，原因何在？...... 2023-06-21
最近，正值大学生毕业季，相比某些相对饱和的岗位，杭州临平某传统机械类上市企业却招不到人。企业给专业对口......
韩元兑人民币汇率韩币100等于多少人民币多少6月LPR报价出炉：1年期3.55%，5年期以上4.2%，均下调10个基点...... 2023-06-21
今日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.55％，......
韩元兑人民币汇率10000元人民币可以换多少日元LPR下调！5年期以上及1年期均下调10BP，百万房贷30年少还2.1万，历次调整后A股...... 2023-06-21
中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.55％，5年期以......
韩元兑人民币汇率中国人民币1元等于多少日元台湾知名主持人承认性骚扰，并爆料大S小S吸毒，还有多名台湾艺人卷入！...... 2023-06-20
联合新闻网、ETtoday新闻云、中时新闻网等多家台媒消息称，台湾艺人黄子佼今日（19日）被爆出性骚扰风波，被指控......
韩元兑人民币汇率中国人民币1元等于多少日元拉普拉斯科创板IPO获受理 公司存在客户集中度较高的风险...... 2023-06-20
智通财经APP获悉，6月19日，拉普拉斯新能源科技股份有限公司(拉普拉斯)申请上交所科创板IPO已获受理。国众联资产为其保荐机构，拟募资18亿元。 据招股书，拉普拉斯是一家领先的高......
韩元兑人民币汇率一日元等于多少人民币2021最新鼠头鸭脖涉事母公司经营700多个高校食堂，营收直逼海底捞...... 2023-06-20
近日，江西工业职业技术学院一名学生在食堂吃到了“鼠头鸭脖”，引发了社会的广泛关注和谴责。经查，该食堂的......
韩元兑人民币汇率一英镑等于多少人民币2017起底鼠头鸭脖食堂背后中快餐饮 涉事母公司投资涉19省份...... 2023-06-20
据报道，全民关注的“鼠头鸭脖”一事终有盖棺定论，记者多方确认涉事食堂供应商为江西中快后勤服务有限公司，......