一卢布等于多少人民币森瑞投资林存：医药股进入黄金布局期，长线思维咬紧创新与消费两个主题
当前市场风格对业绩持续性并不重视。而对行业前景，政策扶持力度更加敏感。比如当前最火热的数字经济，相当多标的甚至并无出众业绩，但市场非常追捧。医药医疗是永恒的赛道
当前市场风格对业绩持续性并不重视。而对行业前景，政策扶持力度更加敏感。比如当前最火热的数字经济，相当多标的甚至并无出众业绩，但市场非常追捧。医药医疗是永恒的赛道，是第一牛股集中营。目前医药医疗股已经几乎是几十年来的估值极值了，而医疗需求还在持续爆发。
从目前已披露财报情况看，2022年医药表现整体优异，不过，医药股表现却相对低迷，自今年二月初以来，医药股就持续走弱，虽然中间有阶段性行情，但并不持续。对此，深圳森瑞投资董事长林存在接受本刊专访时表示，当前市场风格对业绩持续性并不重视。而对行业前景，政策扶持力度更加敏感。
在林存看来，经历一轮下跌，当前医药股估值在历史中位以下，已几乎达到极低值，医药整体已非常具备性价比，并进入黄金布局期。长线思维下，他表示，将咬紧创新与消费两条主线。对其一向关注的CXO，林存认为，行业确实存在产能过剩压力，但头部上市公司仍能以其技术及规模优势获得更多的订单。而对于此前大涨的中药板块，林存表示，在未来几年内中药都会有持续的亮点表现，中药标的主要还是看公司的核心品种以及新品种的持续增量能力。
医药估值几乎已达极低值
咬紧创新与消费两条主线
《红周刊》：自今年二月初以来，医药板块就开始走软，经历一轮下跌，目前，医药生物板块PE估值为24.5倍。现在医药板块是否具有性价比优势？
林存：可以确定的是医药当前估值在历史中位以下，已几乎达到极低值，虽然这个极值也包含受疫情带动的部分医药股的短期利润放量，但经历近两年调整后，我们认为医药整体已非常具备性价比，并进入黄金布局期。
《红周刊》：如果要进行长线投资，哪些细分领域值得重点挖掘？是否可以结合具体的案例进行说明？
林存：在长线思维下，我们咬紧创新与消费两个主题。
在创新领域以创新药械为主。经历一个年代以上的积累，大量中国新药企业正进入收获期，营收逐年大幅增长，部分头部药企也开始走向国际市场。同时，我们亦关注国产替代的医疗器械，以及合成生物学，基础科研设备，AI与数字医疗等新兴产业。
在消费领域，我们更关注新经济消费形态如医美、体检，宠物、康养等。这些领域当前还处在初期，市场空间巨大且竞争稍弱。但这些领域估值偏高，因此我们也会注重在合适的买点介入。
我们仍长期关注仿药、疫苗、中药、治疗器械与耗材等传统领域，认为这些领域存在估值修复的机会。但我们也认为，这些领域可能很难有板块普涨的机会，更需要通过自下而上的研究精选个股。
《红周刊》：提及创新，请您谈谈创新药的核心逻辑吧。2023年创新药投资值得重点关注的催化剂是什么？
林存：核心逻辑是标的公司的领导团队，因为创新药标的买的是未来，多数都是未盈利公司，而做创新药研发实际上是很难的，公司领导及团队的实力决定公司的存活能力、运营能力以及天花板高度，所以买创新药标的，领导团队占比分数会比较高。
今年创新药的催化大逻辑是成果管线的兑现，我们国内的创新药企业上市是从2019年港股18A以及后面科创板开始的，这些公司上市融资后，经过了三年多的时间，研发管线都到了要结果的时候了，因此今年会有非常多的创新药公司的临床进展出来。
影响创新药行情的最主要的是研发管线的成功与失败；其次就是公司的现金流问题能否支持公司继续研发走的更远；国际局势实际上对创新药的影响比较小，国内的审批与医保政策考验的是企业的产品是否是真的创新，比如临床优效、适应症的创新等，如果产品竞争格局好，其实这些影响非常小。
《红周刊》：您怎么看当前创新药的估值情况？怎么优选板块内优质公司？
林存：创新药的估值很多时候比较复杂，不同的企业估值的核心锚点也有所差别，这个无法一概而论。市场有一些确实有点过头了，容易有以偏带面的思维。
至于选择公司方面，尽量找公司领导团队历史背景和能力强的、公司融资或现金流能力好的，以及公司的产品管线竞争格局好，临床数据优秀的企业，同时商业化能力也需要作为一个重要的考量点。
《红周刊》：我们再来看看消费。疫后复苏为2023年的关键词，从产品到服务都存在复苏预期。那么，投资者应当如何把握疫后医药复苏这一投资方向？
林存：对医药行业而言，复苏主要分两个方面，一是消费市场的复苏，包括服务、医美、体检、药房、OTC等；二是院内诊疗的复苏，包括处方药、治疗器械、CRO等。我们需要相信一个大前提，即无论是消费市场还是院内诊疗，复苏都是确定的，不确定的只是复苏的幅度。
对于消费市场，我们认为医美、医疗服务等仍是高景气领域，只是估值偏高因此需谨慎选择买点。我们也通过追踪社零与互联网数据以跟踪行业景气度。对于院内诊疗，我们认为在多轮集采与疫情影响下部分药械量价齐跌，而疫情后集采影响边际减弱而使用量将回升，板块存在估值修复可能。通过门诊数据，我们也持续追踪院内恢复情况。
《红周刊》：就医药消费细分领域而言，比如消费药械、零售药店、医疗服务及临床CRO等等，可否具体分析其投资逻辑？
林存：消费药械短期看复苏，长期看生活水平提升与大市场下低渗透率，如我武生物、时代天使等，疫情中确切受损而其市场仍极广阔。药店本身在疫情中相对受损较小，且在放开与近期流感中也受益，股价表现相对坚挺。长期逻辑仍看龙头公司并购下市占率持续提升，如益丰一心堂等。医疗服务中眼科已诞生爱尔眼科这一巨头公司，而在牙科、辅助生殖、康养等领域市场更为分散，长期看各个细分中仍会有公司能持续提升市占率成为巨头。临床CRO是中国优势产业，包括具备庞大工程师/科学家队伍，及庞大的临床资源。目前在数统、申报等细分领域中国已占据优势，未来有望拓展至其他各环节。
CXO头部公司产能过剩压力相对较小
中药创新或对标新能源实现弯道超车
《红周刊》：医药板块市场表现出现巨大分化，比如，CRO/CXO板块和中药板块的各自表现就可称之为冰火两重天，您如何看待同一个大行业里的细分板块分化到如此大的程度？在全行业齐涨共跌成为过去时的情况下，投资者应当如何优选个股？您会重点参考哪些指标？
林存：医药分化相当正常，因为医药本身具备相当多逻辑完全不一致的细分领域，各个细分领域甚至并不在一个产业链上。新药与医美的逻辑差异，甚至比医美与白酒的差异更大。
在板块整体机会较小情况下，我们更需要采取自下而上的思维精选个股。对个股的判断需要综合衡量各种指标。其中估值仍是我们最看重的指标，我们会放弃显著高估的企业。此外，我们对公司治理及行业相关政策也极为重视。
《红周刊》：自美联储加息以来，Biotech公司的融资开始变得困难，伴随而来的连锁反应是CXO公司的业务开始受影响，导致CXO板块从巅峰状态持续走低，当前，CXO板块已经调整了两年多。在您看来，目前CXO是否有见底迹象？相关A股上市公司业绩表现预期会怎样？
林存：当前CXO估值合理，我们认为虽不敢说能立即反弹，但是在底部区间。只是市场对中美关系以及全球创新药资本开支的前景比较担心，所以估值处于一个相对谨慎的状态。而市场，本身就是有时高估有时低估的，情绪展望也是忽上忽下，这都需要时间去修复。
从已披露年报看CXO可算是2022年业绩最佳的医药细分领域之一。我们认为尚未披露年报的公司，多数也会有较好表现。特别是用PEG的指标看，很多公司都是在1附近，甚至低于1了。
《红周刊》：2021年底开始本土CDMO龙头企业如药明康德、凯莱英、博腾股份等陆续承接了较大体量的CDMO“大订单”这也带来了2022年这3家公司收入增速爆发式增长，进而也使得投资者担心CDMO企业2023年开始可能面临产能利用率“大幅下降”，您怎么看这种现象？
林存：从药明康德的展望看，2023年营收仍有5%-7%增长，其中常规业务有30%以上的高增长。因此产能利用率可能有压力，但难言大幅下降。同时，新冠药退潮确实会导致相关公司业绩承压，因此我们更看好不做新冠药代工或相关业务比例较小的公司。
《红周刊》：据您观察，目前CXO产能情况如何以及产能对业绩的影响？
林存：在新药爆发及接下来疫情刺激下，近几年CXO企业密集上市与再融资，行业内近千亿资金被用于扩建产能，行业确实存在产能过剩压力。但处于头部的上市公司仍能以其技术及规模优势获得更多的订单。
《红周刊》：近年来，国家顶层战略陆续支持中医药，鼓励守正创新，中医药进入改革升级阶段。重磅文件相继出台，政策对中药传承创新的力度不断加大，同时，各项配套指导意见也不断细化。您怎么看中医药的发展前景？中药创新会沦为伪创新吗？
林存：中药在中国有着悠久的历史应用经历，即使在现在医学当中也是非常重要的一部分，在政策的推动下肯定会有不断进展和成果。尤其在新能源车对欧美传统油车实现弯道超车现象以来，国家更希望中药的创新，能替代对欧美生物药的追赶，从中药领域实现局部弯道超车。
中药创新肯定不会沦为伪创新，我们检验新药的标准应该在于临床的效果，而中医中药在很多病症上，已经发挥出特有的长处，我们应该充分挖掘这些中药及方法的效果，并加大推广。
《红周刊》：发展中医药获得顶层设计支持，复盘创新药的发展历史，2017年也曾因顶层设计开启了此后创新药+CXO的3年波澜壮阔的行情，您认为中药是否具备从政策到公司业绩兑现的条件，进而复制创新药的行情？
林存：中药的政策引导和推动都非常有力，比如在基层医院，都要规定中医中药的营业面积，门诊处方也要达到一定比例。所以在未来的几年内中药板块都会有持续的亮点表现。
中药标的其实分类也很多，消费属性的、OTC属性、处方药属性等等，但是核心还是要看公司的核心品种以及新品种的持续增量能力。不用对政策的推动抱有质疑，目前中药板块估值多数也就20倍左右。
当前市场风格并不重视业绩的持续性
基本面角度看医药已度过最困难时刻
《红周刊》：关注业绩是否具有可持续性，会成为当下重要的投资策略吗？
林存：我们需要看到，当前市场风格对业绩持续性并不重视。而对行业前景，政策扶持力度更加敏感。比如当前最火热的数字经济，相当多标的甚至并无出众业绩，但市场非常追捧。对于我们来说，我们仍会坚持自身的价值风格投资体系，不追求热点，而愿意与伟大企业共同成长。
从目前已披露状况看，2022年报医药表现整体优异，其中CXO、新药、部分器械表现较好，多数能达到并超过市场的一致性预期。但在年报季后再进行总结整理更为客观，因为我们需考虑到目前多数公司还并未披露年报，而一般业绩较优的公司也愿意更早披露年报，当下进行总结会造成偏差。
《红周刊》：当下投资医药股的风险？有哪些细分领域存在特点的风险因素？
林存：医药已逐步摆脱了疫情的影响，并走回常态增长，对多数细分领域均是利好。同时，医药股经历近两年的杀跌，估值也逐步合理化甚至低估。因此从基本面来说，医药应已度过最困难的时刻，不存在大的行业风险。
投资人总是会认为，国家及医保局，为了应对老龄化，要持续打压药企，所以医药总是不能好起来。而事实上，一方面集采已经完成了七至八成的药品和器械，而医保基金少见的出现大量结余，预示着政策最严苛的阶段已经过去；而另一方面，医药医疗是个非常多细分领域的大集合，很多子行业，国家从来没有打压，甚至是大力扶持，比如器械装备，国家甚至给了2000亿元贴息贷款；中医药产业更是利好不断。大家不能一说医药就只想负面，而对利多的产业视而不见。
另外部分细分领域则可能存在特定风险。如新冠试剂盒需求大幅减少产能大幅过剩的风险，独立实验室应收款长期不能收回的风险等。各个公司也有其特定风险点，这些都需个别分析。
当下医药板块缺乏驱动点，相比于科技板块显得平淡。
《红周刊》：目前阶段，您给医药股投资者的建议是什么？
林存：大家永远不要忘记，相对其他产业，医药医疗是永恒的赛道，是第一牛股集中营。目前医药医疗股已经几乎是几十年来的估值极值了，而医疗需求还在持续爆发。时间一定是我们的朋友。
（本文已刊发于4月8日《红周刊》，文中观点仅代表嘉宾个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）
本文标签： 森瑞投资林存：医药股进入黄金布局期，长线思维咬紧创新与消费两
一卢布等于多少人民币森瑞投资林存：医药股进入黄金布局期，长线思维咬紧创新与消费两个主题http://hanialtanbour.com/hanyuan/18280.html
1日元等于多少人民币首页_20万日元等于多少人民币_5000日元等于多少人民币官方推荐
99.99%的用户同时也查看了：
韩元兑人民币汇率130美元是多少韩元山里D...... 2023-04-24
4月17日，“美好乡村等你来”乡村旅游数字提升行动启动仪式暨“山里DOU是好风光”助力乡村文旅复苏发布会在北京......
标签：山里DOU是好风光启动“美好乡村等你来”乡村旅游数字提升行动
韩元兑人民币汇率220美元是多少人民币海通...... 2023-04-23
央广网北京4月23日消息（记者 孙汝祥）自2022年11月证监会主席易会满提出“中国特色估值体系”概念以来，相关板块......
标签：海通证券
韩元兑人民币汇率1000欧元等于多少人民币中...... 2023-04-23
证券时报网 张淑贤 销售反弹、融资频推、拿地重启，作为“支柱行业”之一，房地产2013年以来现强复苏迹象。以沪......
标签：一季度
韩元兑人民币汇率100卢比等于多少人民币多...... 2023-04-23
证券时报网 张淑贤 2023年一季度，消费场景有序恢复，一系列促消费政策落地显效，消费市场恢复态势明显。根据沪......
标签：一季度
韩元兑人民币汇率100rmb等于多少英镑首次摊...... 2023-04-21
万亿“负翁”首次摊牌，危机还是转机？ 直接摊牌了，自己曝光自己负债2万亿，还不起了，贵州成了第一个无力偿......
标签：地方债
韩元兑人民币汇率六亿日元等于多少人民币...... 2023-04-12
2023年4月11日，*ST同洲发布了关于控股子公司拟收购福州奥动新能源科技有限公司85%股权的公告。从中可以看到：公司于2023年4月10日召开了第六届董事会第二十七次会议，审议通过了《......
韩元兑人民币汇率100元人民币等于多少美元...... 2023-04-12
《投资者网》张斯文 A股市场今年以来运行的基本逻辑之一在预期国内经济即将复苏，以及可能出现的美国经济衰退。 在此大背景下，人民币存在升值的可能，这会吸引外资流入国内......
韩元兑人民币汇率1人民币是多少美元IPO估值...... 2023-04-12
红周刊 研究中心 | 毛飞 今年3月1日，特斯拉在其“投资者日”活动上表示，为降低成本，计划在下一代电动车动力系统中减少75%的碳化硅使用量。虽然这一行为对碳化硅产业的具体影......
标签：IPO估值|晶升股份：行业周期不振，主力产品下游需求不佳
韩元兑人民币汇率100韩硬币兑换多少人民币...... 2023-04-12
红周刊丨汪佳蕊 玮硕恒基在招股书中仅披露了一次违法违规而被处罚的情况，然而有资料显示，其报告期内仍有其他两项行政处罚没有披露，可能存在信息披露的瑕疵。 随着笔记本电......
标签：聚焦IPO|玮硕恒基行政处罚未披露或存信披瑕疵，成本上涨
韩元兑人民币汇率9000英镑多少人民币加大研...... 2023-04-11
近日，韦尔股份（603501.SH）正式对外发布2022年年度报告。报告期内，公司实现营业收入200.78亿元，同期实现归母净利润9.90亿元。2022年，在外部宏观环境压力下，消费电子市场受到剧......
标签：加大研发投入丰富产品矩阵韦尔股份为后续发展注入强大动能
韩元兑人民币汇率多少日元等于一块钱人民...... 2023-04-11
红周刊丨王宗耀 从鞍重股份目前的资金实力来看，与所投项目尚存较大资金敞口，若扩张的过急、过快，则公司有可能会引发财务危机。 3月13日，鞍重股份发布了资产收购预案，拟以......
标签：鞍重股份转战锂电材料产业链，快速扩张之下需警惕资金链风险
韩元兑人民币汇率一卢布等于多少人民币森...... 2023-04-11
当前市场风格对业绩持续性并不重视。而对行业前景，政策扶持力度更加敏感。比如当前最火热的数字经济，相当多标的甚至并无出众业绩，但市场非常追捧。医药医疗是永恒的赛道......
标签：森瑞投资林存：医药股进入黄金布局期，长线思维咬紧创新与消费两
韩元兑人民币汇率100人民币换多少日元800辆...... 2023-04-11
4月8日，中国出口乌兹别克斯坦800辆宇通客车首批车辆交付仪式在该国首都塔什干市新乌兹别克斯坦公园内举行，塔什干市长沙夫卡特·乌姆尔扎科夫，乌兹别克斯坦交通部、内务部多......
标签：800辆宇通客车首批交付乌兹别克斯坦！塔什干市长：这是送给百
韩元兑人民币汇率1000亿美元是多少人民币多...... 2023-04-11
红周刊丨赵文娟 虽然长晶科技收购新顺微后具备了部分晶圆品类的制造能力,但新顺微业绩方面的疑点仍需解释。此外，在晶圆、封装测试环节的自主能力不足，也让人对公司的经营独......
韩元兑人民币汇率一元人民币相当于多少英...... 2023-04-11
4月10日盘后，*ST紫晶再度发布公司股票可能被终止上市的风险提示公告。 内容显示，*ST紫晶因违规担保、对以前年度财务报表追溯调整、2021年度大额销售退回、前期保留意见事项影响......
标签：*ST紫晶：披露多项退市风险涉嫌欺诈发行案已被调查完毕
韩元兑人民币汇率今天一欧元换多少人民币...... 2023-04-11
红周刊 特约 | 李涛 今年以来，以ChatGPT为代表的AI大模型展现出颠覆性的自主学习和内容生成能力，但其背后是惊人的算力消耗。由此其拉动CPO需求爆发，三条细分主线浮出水面。 基......
标签：高算力拉动CPO需求爆发，光器件、光芯片、光模块续燃AI
韩元兑人民币汇率1000欧元等于多少人民币...... 2023-04-10
《投资者网》丁琬璎 近日，国内小家电领跑者--浙江苏泊尔股份有限公司（以下简称“苏泊尔”，002032.SZ）披露了一份“增利不增收”的年度成绩单。 显示，去年营收201.7亿元，同比......
韩元兑人民币汇率多少人民币换一美元现钞...... 2023-04-10
近日，桂东 电力 发布了关于拟注册发行超短期融资券的公告。从中可以看到：公司2020年10月27日召开的第七届董事会第二十九次会议和2020年11月17日召开的2020年第二次临时股东大会审......