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【中金2023年展望：细分领域头部汽车电子企业有望脱颖而出】中金公司研报认为，2023年汽车电子市场或将面临宏观消

　　中金公司研报认为，2023年汽车电子市场或将面临宏观消费需求下行、创新范式收敛等挑战，但以电动化、智能化为代表的新四化变革仍在持续深化，细分领域头部汽车电子企业有望从长期竞争中脱颖而出，在智能化下一程收获成长。2023年预计L2 ADAS渗透率将进一步提升，同时随着L2.5、L2.9车型的销量爬坡，L2+ ADAS有望成为推动L2整体渗透率增长的新支点，智能驾驶域控制器、车载传感器等领域有望迎来进一步成长。L3级别及以上的自动驾驶虽然短期或承压于高成本和不完善的技术成熟度、法律法规环境，但长期制度环境改善趋势明确，龙头企业在技术创新上愈发聚焦，均将带动产业发展齿轮持续向前，长期仍看好高级别自动驾驶的落地。预计2023年汽车消费追求高性价比的趋势不变，销量增速超行业平均水平的头部OEM，其供应链存在更优的配置机遇，建议关注比亚迪、特斯拉、华为系的产业链机遇。

　　全文如下

　　中金2023年展望 | 汽车电子：挑战与机遇并存

　　我们认为2023年汽车电子市场或将面临宏观消费需求下行、创新范式收敛等挑战，但以电动化、智能化为代表的新四化变革仍在持续深化，细分领域头部汽车电子企业有望从长期竞争中脱颖而出，在智能化下一程收获成长。

　　摘要

　　2022年复盘：从市场表现来看，2022年汽车电子市场随宏观车市景气度波动。基于13个汽车电子标的(详见正文)，我们观察到自2022年初以来，汽车电子板块整体估值水平已下降51.1%至32.8倍前向P/E.从基本面来看，2022年汽车电动化、智能化发展势头强劲，11月国内乘用车电动化率和L2 ADAS渗透率分别达到33.8%和36.1%，相较年初分别提升了16.7ppt和14.5ppt，智能座舱基础功能、车联网的渗透率亦超过50%。

　　2023年展望：机遇与挑战并存——

　　汽车市场或面临消费需求下行、技术创新放缓的挑战。2023年我们预计短期内疫情会对汽车供给端产生一定冲击；但在弱需求背景下，刺激政策出台概率提升，中期或带动汽车电子厂商业绩先抑后扬。技术创新方面，短期难以产生直接收益的创新，其进程或将在2023年面临放缓；但车企仍会重视研发投入，构筑自身长期竞争优势。

　　智能化趋势持续向上，关注龙头公司产业链机遇及技术变革。2022年市场环境的压力测试已足够彰显汽车智能化趋势的韧性，2023年我们预计L2 ADAS渗透率将进一步提升，同时随着L2.5、L2.9车型的销量爬坡，L2+ ADAS有望成为推动L2整体渗透率增长的新支点，智能驾驶域控制器、车载传感器等领域有望迎来进一步成长。L3级别及以上的自动驾驶虽然短期或承压于高成本和不完善的技术成熟度、法律法规环境，但长期制度环境改善趋势明确，龙头企业在技术创新上愈发聚焦，均将带动产业发展齿轮持续向前，我们长期仍看好高级别自动驾驶的落地。我们预计2023年汽车消费追求高性价比的趋势不变，销量增速超行业平均水平的头部OEM，其供应链存在更优的配置机遇，建议关注比亚迪、特斯拉、华为系的产业链机遇。

　　风险

　　整车销量不及预期；行业创新放缓；电动化、智能化渗透率不及预期。

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