30万美元等于多少韩元资本高地 苏州崛起！吴庆文、尉立东、李辉、孙念瑞等发声
近年来，“苏州板块”在中国资本市场异军突起，迅速成为现象级的“资本市场高地”，“高地”背后，离不开上市
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近年来，“苏州板块”在中国资本市场异军突起，迅速成为现象级的“资本市场高地”，“高地”背后，离不开上市公司的并购赋能。
12月31日，以“上市公司的并购竞争力”为主题的2022(第八届)中国并购基金年会在线上举行。来自银行、证券、基金、财富管理等行业领域的金融界人士、学界业界专家齐聚论坛，共话苏州经济与长三角经济发展、上市公司提质并购竞争力等话题展开探讨和展望。
本届年会由苏州市人民政府指导，由苏州工业园区管理委员会策划，苏州基金博物馆、全联并购公会联合主办，苏州市金融发展研究会协办。
苏州市委副书记、市长吴庆文：让更多的资本在苏州找到好项目，让更多的好项目在苏州成功对接资本
苏州市委副书记、市长吴庆文在年会致辞中表示，金融是现代经济的核心，也是实体经济的血脉。近年来，资本市场“苏州板块”持续壮大，全市境内外上市公司达到238家，科创板上市公司数量位居全国前列。
2022年，苏州整合全市国有创投资源，设立了注册资本180亿元、管理基金规模超1400亿元的苏州创新投资集团，引入了总规模158亿元的国家工业母机产业投资基金，全市基金管理总规模超8000亿元、数量超2400只。接下来，苏州将进一步集聚产业基金、创投基金、母基金，
“让更多的资本在苏州找到好项目，让更多的好项目在苏州成功对接资本。”吴庆文表示，苏州将持续优化企业上市服务生态体系，充分发挥资本市场在科技创新、新旧动能转换、实体经济转型升级中的枢纽作用，推动企业实现更高质量发展，努力打造产业资本集聚标杆城市。
苏州市委常委、常务副市长顾海东：做强资本市场苏州板块，提升上市公司竞争力
苏州市委常委、常务副市长顾海东表示，苏州市委市政府历来高度重视资本市场的工作，为企业上市和上市企业提供最优的服务、最强的保障。2019年至2021年，苏州已经连续三年刷新当年上市数量历史纪录，科创板开板、北交所开市等历史性时刻均有苏州的身影。
目前，全市共有境内外上市公司238家，境内A股上市公司195家，位居全国大中城市第五，其中，科创板上市公司47家，位居全国第三。这个月底苏州还有4家企业将上市。资本市场“苏州现象”因此也备受社会关注，苏州也成为媒体口中的“现象级资本市场高地”。
顾海东认为，资本市场“苏州现象”既得益于资本市场注册制改革这一重大历史机遇，也有赖于苏州“四个方面”的支撑因素，包括雄厚的产业基础、最优的营商环境、有力的金融支撑以及完善的资本市场服务生态。
顾海东表示，近期，苏州正酝酿出台具体实施意见，汇聚“资本活水”、实施“育林计划”、推进“参天计划”、打造“森林生态”，借力资本市场打造产业创新集群龙头企业。具体到并购重组的支持举措，主要包括：
一是支持上市公司并购重组。对上市公司再融资、兼并重组等给予奖励，引导上市公司环绕产业链上下游开展纵向垂直整合，鼓励上市公司实施以引入高端技术和高端人才为重点的横向一体化战略布局，推动企业在稳健原则下不断地做大规模。
二是优化并购重组综合金融支持。去年苏州成立了规模13亿的并购引导基金，现已经与上市公司合作成立6只子基金，下一步还要扩大规模。近期，苏州正在推进设立针对生物医药产业的专项并购基金，加快市场化的并购基金、私募基金等在苏集聚发展。鼓励金融机构围绕上市公司并购重组创新产品，提供综合融资支持。
三是充分发挥市场机构合力。今年，苏州组建了苏州上市公司服务联盟，成员包括各金融机构、中介机构、行业协会，联盟将加强各机构间的横向联合，为上市公司提供全方位的服务。依托并购基金及其平台，打造高效、优质的并购服务网络，促进并购资源的有效发掘和高效对接。
全国工商联第十三届常委、全联并购公会会长尉立东：苏州成就并购，并购助力苏州
全国工商联第十三届常委、全联并购公会会长尉立东表示，苏州是并购的热土，是各类金融机构施展身手的用武之地。首先，苏州拥有雄厚的产业基础。2021年，苏州实现地区生产总值2.27万亿元，规上工业总产值超4万亿元，超越了上海、深圳，制造业体系完备，高科技产业发展势头迅猛，具备全球范围内较强的产业垂直整合能力，是国内很多产业循环的发起点和连接点。
其次，苏州有着优质的营商环境。苏州持续着力打造市场化、法治化、国际化一流营商环境，让“同样条件成本最低、同样成本服务最好、同样服务市场机会最多”成为苏州营商环境鲜明标识。在全国工商联“万家民营企业评营商环境调查2021”中，苏州获评“营商环境最佳口碑城市”。
第三，强大的并购主力军。苏州全市共有境内外上市公司238家，境内A股上市公司195家，位居全国大中城市第五，其中，科创板上市公司47家，位居全国第三。苏州具有如此规模及优质的上市公司群体，此外还包括很多的拟上市群体，形成了强大的并购主力军。
第四，苏州的金融服务体系不断增强。近年来，苏州成为金融机构青睐的热土，全国性商业银行和超半数的证券公司、保险公司都设有分支机构，苏州市各类基金集聚发展，产业和资本深度融合发展，越来越多的项目在苏州成功对接资本。最终所呈现的是苏州完善的资本市场服务生态。各地各部门主动靠前贴心服务，政策支持体系持续完善；沪、深、北京交易所和全国股转系统均在苏州设有服务基地，优质中介机构不断集聚，共同支持“苏州板块”的成长。
“苏州成就并购，并购助力苏州。”尉立东表示，全联并购公会将进一步加大与苏州市合作的力度，协同各理事单位强化对苏州市市场主体的并购金融服务。
深圳证券交易所副总经理李辉：充分发挥并购重组主渠道作用激发上市公司高质量发展动能
深圳证券交易所副总经理李辉表示，充分发挥并购重组主渠道作用，是促进国民经济结构优化调整和深化供给侧结构性改革的必然要求，也是建设中国特色资本市场、推动提高上市公司质量的必然选择。
李辉认为，随着资本市场“深改十二条”的推出，A股上市公司已逐渐成为企业并购重组“主力军”，交易规模稳居世界前列，为上市公司转型升级提供了有力支持，并呈现出新时代的新特征。
具体来看，一是并购重组活力与影响力与日俱增，成为国民经济中重要的组成部分；二是产业整合逻辑逐步确认，战略新兴产业并购活跃度凸显；三是并购重组成为实现国有资产保值增值、双向混改的重要手段；四是并购方式日趋多元。
李辉也指出，尽管并购重组对市场吐故纳新发挥了积极作用，但部分“老问题”制约着实施效果。同时，随着新特征的显现，对应的新问题也逐步显现。一是业绩承诺履行、业绩变脸等问题制约着并购质量；二是“并而不整”问题在纾困交易中较为突出；三是“A并A”并购方式存在值得关注的风险点。
最后，李辉分享了对上市公司并购重组的趋势展望。李辉指出，当前，我国经济正处于结构调整、转型升级、爬坡过坎的关键阶段。打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，助力经济国民经济高质量发展，离不开一个高效、规范、市场化的并购重组市场。从交易所一线情况看，未来A股并购市场可能呈现以下趋势：
一是短期来看，市场趋势与投资退出需求将进一步激发并购动力。随着供给侧改革的推进，一些传统行业比如能源、化工、房地产等将面临更大的整合压力，并购重组无疑是实现业务优化整合的有力工具；同时，一些细分高新技术行业，比如生物医药、人工智能等相关领域发展达到瓶颈时，头部企业也面临拓宽赛道的现实需要，这都会增加新的并购需求。
二是中长期来看，上市公司并购重组将延续主渠道作用。标普公司数据显示，2021年美国资本市场全年完成并购超过1万起，金额达2.6万亿美元，全球并购交易超过5万起，金额达4.6万亿美元。作为全球第二大资本市场，我国资本市场并购交易的数量和规模仍有很大的上升空间。随着证券化率提升到一定水平、市场结构和估值不断分化之时，资本市场的运行逻辑将从以IPO为主的增量模式开始向以并购重组为主的存量模式演进，将有越来越多的中国上市公司借此做大做强，逐渐成长为产业巨擘。
三是在吸收借鉴国际先进经验同时，未来并购市场将更加贴合中国资本市场特征，实现本土化、国际化、市场化多重发展。一方面，随着新一轮国资国企深化改革加速推进，央企、地方国企集团重组整合提速，国有控股上市公司开展资产重组加快产业整合的主动性、积极性将进一步提升，交易的数量和规模将可能进一步增加，不排除会持续涌现一批百亿级、千亿级的大体量重组交易。另一方面，随着并购重组基础制度市场化改革的持续深入，将有更多的上市公司借助并购重组参与国内、国际竞争，实现产业链供应链整合，不断夯实转型实效和发展质量。
中国证券投资基金业协会副会长高天红：并购基金在盘活经济存量、服务转型升级方面具有得天独厚的专业优势
中国证券投资基金业协会副会长高天红表示，苏州是并购基金年会的永久举办地，也是国家长三角一体化发展战略部署的重要节点城市。苏州基金博物馆和全联并购公会两家主办单位在记录基金行业发展和引导行业与实体经济紧密融合等方面，做了大量卓有成效的工作。对于并购基金在内的私募股权创投基金服务经济高质量发展和自身规范发展，高天红分享了几点个人体会：
第一，私募股权创投基金服务科技创新水平持续提升。私募股权创投基金坚持“投早、投小、投科技”，成为推动企业直接融资的源动力，也为我国产业升级和创新驱动发展战略的顺利实施发挥积极作用。截至2021年末，私募股权投资基金累计投资境内未上市企业股权、新三板挂牌企业股权等项目超过16万家次。2022年前8个月，私募股权创投基金，新增投资项目数排在前三位的行业分别为半导体(占比23.6%)、计算机运用(占比13.1%)、医药生物(占比10.6%)，体现出股权创投基金对重点创新领域的精准支持。
第二，并购基金服务经济转型升级能力逐步增强。并购基金在盘活经济存量、服务转型升级方面具有得天独厚的专业优势。一方面，并购基金可以与上市公司合作，开展以产业协同为目标的并购重组，助力上市公司做大做强；另一方面，并购基金可以发挥产业并购优势，帮助企业改善治理并实现资源整合。截至2021年末，协会备案的并购基金产品4748只，规模1.86万亿元，约占全部私募股权投资基金规模的20.11%，出现了一批专注于并购重组、国企结构调整、特定产业领域项目整合等的大型基金。
第三，并购基金在优化基金行业生态，畅通退出渠道方面大有可为。近年来，我国多层次资本市场体系不断完善，股权创投基金退出渠道进一步通畅。随着投资者的不断机构化、全面注册制渐近，上市公司的流动性和市场表现会不断分化，并购退出日益成为股权创投基金退出的重要选项之一。
“从国际经验看，以微软为代表的国际科技巨头，就是不断通过沿产业链并购初创企业，实现自身的做大做强。国内方面，截至2022年3月末的证监会统计数据显示，三年多的时间，上市公司依托资本市场实现的并购重组接近1万单次、交易金额达到5.5万亿元。并购基金可以有力促进一二级市场的良性互动，发展潜力巨大。”高天红表示。
中国上市公司协会副会长孙念瑞：上市公司要适应市场变化不断提高并购竞争力
中国上市公司协会副会长孙念瑞表示，并购重组对于拓展市场融资功能、推动经济转型升级都发挥着重要的“助推器”作用。目前，“两板一所”首发和重大资产重组已实施注册制。下一步，随着注册制改革的全面落地，并购市场会呈现一些新的特点，上市公司需要适应市场变化、及时做出调整，做好充分的准备，不断提高并购竞争力。
首先是三个特点，一是并购行为进一步市场化、理性化。2016年以来，随着并购重组相关法律规范的修订和配套监管措施的推出，蹭热点、炒概念、“三高”并购大幅减少。在汲取前几年盲目扩张、跟风炒作的教训后，并购行为日趋理性，围绕主业转型升级、服务实体的市场化并购案例明显增多。
二是上市公司控制权市场继续保持活跃。延续2022年控制权市场较为活跃的特点，未来整体呈现出收购方式多样化、中小市值公司较为集中、国资收购更加谨慎等特点。
三是优质资产分拆上市步伐加快。对于一些多元化经营的大型上市公司，一些高科技行业、具备高成长性的业务板块可能没有被市场充分定价，分拆上市对于其提高整体估值、拓宽融资渠道都具有积极意义。
孙念瑞认为，为适应并购市场的三个特点，上市公司需要做好三项准备：
一是要聚焦上市公司核心竞争力，提高自身质量。核心竞争力决定了抵御风险能力和韧性，在复杂严峻的国际国内形势下，上市公司要落实好提高上市公司质量的主体责任，念好自己的生意经，做精主业、增强内功，努力提高自身核心竞争力。
二是增强创新能力，在国家重大战略实施中有所作为。中央经济工作会议强调货币政策要精准有力，加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度。产业政策要发展与安全并重，要高度关注重点领域风险，提到了“双碳”目标、科技自立自强、粮食安全、产业链供应链安全。伴随国家重大战略实施，绿色、高科技等战略新兴产业进入了产业升级和结构调整的新阶段，上市公司要紧盯发展前沿、重点领域和薄弱环节，增强创新能力，在解决“卡脖子”等问题上做出自己的贡献。
三是顺应市场潮流，坚持可持发展理念。有研究表明，环境、社会和治理因素将是企业未来并购过程中的重点考虑要素，基于ESG投资框架下的并购重组也将成为企业绿色转型的重要基础。所以，并购双方要高度重视ESG所发挥的长期积极效应，走绿色、低碳的可持续发展之路。
苏州市金融发展研究会会长曹福龙：并购成为了提升上市公司竞争力的重要手段
苏州市原市委常委、常务副市长，苏州市金融发展研究会会长曹福龙表示，全球并购一百多年的发展历史，促进了投资理念从“价值发现”到“价值发掘”，再到“价值再造”的转变。
曹福龙认为，并购成为了提升上市公司竞争力的重要手段。横向并购，扩大了市场占有率，促进了规模化经营，提升了企业的跨国竞争力；纵向并购，融合了上下游的产业链，加强了供应链的稳定性，获得了技术、品牌与行业准入资源。
通过并购的整合和推动，大量的新技术、新产业进入上市公司，许多上市公司实现了“跨越式”发展。到目前为止，苏州已经拥有上市公司238家，这些公司也积极主动地利用并购手段，扩大已有优势，持续推进产业升级。
亚太并购协会联席主席David Fergusson:要做正确的事情，要合作、创新，并加速迈向更可持续的未来
年会海外特邀嘉宾亚太并购协会联席主席大卫费格森(David Fergusson)表示，在过去的二十年中见证了中国与世界其他地区之间的贸易和投资关系的诞生，这种关系无与伦比。在过去的三年中，企业以前所未有的速度扩张和收缩，行业领域从一个市场到另一个市场的结果喜忧参半。
大卫费格森说，但我们学到的是，价值计算公式已经被数字革命永远改变了。在金融和战略投资者手中拥有大量可用资本的市场中、生态系统中的所有动荡不仅没有阻碍进步和技术创新，而且数字转型正在加速商业价值指数增长。他认为，要做正确的事情，要合作、创新，并加速迈向更可持续的未来。
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