1元等于多少日元最新东吴宏观：本次会议释放非常积极信号 中央经济工作会议或在下周召开-财经
历年的12月政治局会议都是中央经济工作会议的前奏，今天前者的召开也意味着后者的落定。我们认为本次会议释放
历年的12月政治局会议都是中央经济工作会议的前奏，今天前者的召开也意味着后者的落定。我们认为本次会议释放了非常积极的信号，主要体现为两点：一是从通稿结构上来看，经济工作作为大会元年提出、放在明年工作部署的首段，而疫情、安全和发展放在相对靠后的位置，显示出经济的重要性；二是政策方面，在强调协调的同时，罕见地提出了货币和财政政策双发力。
从召开时间上，一般经济工作会议会在政治局会议后一周左右（5至10天）召开，但当经济形势较为严峻的时候，经济工作会议会提前、与政治局会议的间隔会缩小到5天之内（例如2021年仅间隔2天）。今年政治局会议召开时间明显靠前（12月6日），但是由于领导人对外国事访问的安排（12月7日至10日访问沙特），经济工作会议可能要推迟到下周才能召开（表1）。
从内容上看，12月政治局会议基本确定了经济工作会议的定调和基本框架。一般而言，12月政治局会议通稿的第二至四段内容主要涉及经济，分别对应着经济工作会议中关于回顾总结，明年经济工作思路和明年重点任务部署三部分内容：
回顾总结方面，2022年面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，稳定是最大的工作重心：“面对风高浪急的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务……保持了经济社会稳定”。
明年经济思路方面，此前市场可能一直纠结于大会之后在安全面前，增长的目标会不会被弱化了。12月政治局会议用两个“更好”做出了回应，明年稳经济的重要性要进一步提高——“更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全……推动经济运行整体好转”。如何做到？一言以蔽之，不同政策要形成合力（尤其是疫情政策），同时要“加力提效”。
明年重点任务方面，从政治局会议的内容来看，将政策协调和扩大内需放在更加重要的位置，无疑彰显出政策对于明年稳经济的重视。今年经济工作会议的重点任务可能会涉及六大方面：
1.实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合；
2.着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用；
3.加快建设现代化产业体系，提升产业链供应链韧性和安全水平；
4.切实落实“两个毫不动摇”，增强我国社会主义现代化建设动力和活力；
5.推进高水平对外开放，更大力度吸引和利用外资；
6.有效防范化解重大经济金融风险，守住不发生系统性风险的底线。
从历史比较上也能看出，2022年12月政治局会议很“经济导向”。从前两次大会前后政治局会议措辞的变化入手，2012年后政策的重心由稳增长转变为“提高经济增长质量和效益”，在宏观政策上则强调提高针对性和有效性、注重结构优化，2017年后更是转向了三大攻坚战和防范缓解金融风险，对于宏观政策着墨很少。而今年的会议则是用三段内容讨论如何“推动经济运行整体好转”（表3和4）。
值得注意的是，本次会议明确点出了今年政策效果的症结——政策没有形成合力。 2022年宏观政策发力并不弱，但是问题的核心在于财政货币等政策和防疫政策在对经济的影响上形成了相反的作用力，导致的结果就是经济的分化和整体的疲软，例如企业端的信贷和投资（受政策直接拉动明显）表现明显更好，而居民端的借贷和支出意愿则大相径庭；又比如宽松的货币和严厉的防疫政策下，流动性淤积在银行间市场无法有效传导到实体经济。
对症下药，2 023年宏观政策发力的重要前提是优化疫情防控措施，加强各类政策协调配合。 一方面，防疫政策的优化对于政策传导至关重要，而这一步已经迈开，另一方面，在其他领域依旧会坚持避免出台具有收缩效应的政策，除了财政政策和货币政策继续积极外，地产政策在通稿中虽未提及，我们认为继续维持托底和防风险的态度是题中之义。
在以上前提下，财政政策依旧是2023年稳经济的重要抓手，货币政策方面则会可能会有更多的结构性工具出台。 “积极的财政政策要加力提效”，我们认为2023年赤字率较2022年会小幅上涨至3%至3.2%，在充分利用限额额度的基础上，专项债的发行也会保持在较高的水平上，除此之外特别国债等工具也会提上议程。根据我们的测算，4万亿专项债+1万亿特别国债有望使得2023年政府相关投资增速上升到8%以上。
“稳健的货币政策要精准有力”则意味着货币政策会更多地使用结构性工具来配合财政政策，更好地发挥稳定经济的功能。专项再贷款和PSL等工具有望继续扩类增量，政策性金融机构将继续发挥重要作用。
对于2023年经济增长的目标，我们依旧预期会在5%左右。 我们认为本次会议为明年稳定经济开出了方向正确的“药方”，症结一旦解开，在2022年基数低的有利条件，随着房地产和防疫政策持续的优化调整，财政货币政策继续协调发力，5%的增长目标是可以实现的。
除此之外，在经济建设方面，会议表示注重质的“有效”提升，与大会的表述一致。 10月大会首次提出“质的有效提升和量的合理增长”，此前表述为“质的稳步提升和量的合理增长”。措辞从“稳步”变为“有效”，体现出后续发展将更注重质的内涵，进一步通过科技进步下全要素生产率的提高来提升质量，更加注重经济发展的效率。 本次 政治局 会议指出“产业政策要发展和安全并举，科技政策要聚焦自立自强” ，这已经体现在了大会后出台的产业政策上，包括对于完善制度建设、促进创新和行业健康发展的重视，例如加强知识产权保护制度建设、助力专精特新企业的创新发展（表5）。
统筹发展和安全无疑是2023年政策的重中之重。 安全作为今年大会的关键词，在本次政治局会议中共出现了6次，重点强调了粮食安全、能源安全、供应链安全和安全生产。那么对于投资者来说，安全的政策基调对投资有何启示？结合本次政治局会议、大会及“十四五”规划，我们对科技、生物、能源、粮食、军事、产业链和数据这七大领域的政策进行了梳理，如表6所示，安全主题下的投资主线聚焦军工、信创、半导体、医药。我们认为核心关注点有三个：
一是提升我国核心竞争力的战略领域。增强前沿科技领域的实力对我国在未来的大国竞争中保持领先地位至关重要。领域方面，“十四五”规划提出了将“人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等前沿领域”作为有前瞻性、战略性的国家重大科技项目。集中优势资源攻关“新发突发传染病和生物安全风险防控、医药和医疗设备、关键元器件零部件和基础材料、油气勘探开发等领域”的关键核心技术。
二是涉及基本民生保障和粮食能源保供的领域 。总书记2020年6月2日在座谈会上指出，生命安全和生物安全领域的重大科技成果是国之重器，一定要掌握在自己手中。生物安全被纳入国家安全体系，医疗设备、医疗研发等领域前景向好；保障人民生命安全的军工行业也值得关注；保障民生的粮食和能源安全、以及涉及人民福祉的数据安全领域前景向好，包括储能、种植业、信息安全等产业。
三是产业链韧性的相关领域。 总书记2020年4月10日在中央财经委第七次会议上指出，要着力打造自主、安全的产业链、供应链，力争重要产品和供应渠道都至少有一个替代来源，形成必要的产业备份系统。“十四五”规划指出，提升产业链供应链现代化水平，形成具有更强创新力、更高附加值、更安全的产业链供应链；巩固提升高铁、电力装备、新能源、船舶等领域全产业链竞争力，从符合未来产业变革方向的整机产品入手打造战略性全局性产业链。数字经济、信创、电力设备、新能源等行业有望迎来政策红利。
风险提示 ：海外货币政策收紧下外需回落，国内疫情扩散超市场预期。海外经济提前进入衰退，我国出口大幅负增长可能提前到来。疫情反复，严格防控短期难以解除、持续时间拉长
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