1984年1美元等于多少人民币东吴宏观:3月经济放缓,拐点已至?-财经

经过两会谨慎的政策定调以及欧美银行“爆雷”之后,3月中国经济的“火候”如何,月初以来的放缓是不是意味着经

 

  经过两会谨慎的政策定调以及欧美银行“爆雷”之后,3月中国经济的“火候”如何,月初以来的放缓是不是意味着经济复苏的拐点已经出现?这可能是市场当前比较关心的宏观问题。我们认为中国经济复苏的“底牌”仍在:一方面尽管工业制造业的增速有所放缓,但是经济权重更大的服务业及相关需求的韧性仍在;另一方面,两会之后,国务院和地方领导密集调研,稳增长、促就业、抓民营经济的政策氛围蔚然成风。

  

  两会后“大兴调查研究之风”,“实体经济”、“制造业”、“就业”和“民营经济”成为关键词。在两会闭幕以后,多位国务院和地方领导进行调研。其中,国务院总理李强首次赴地方(湖南)调研时强调,要“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上,大力发展先进制造业,推进高端制造,显现2023年稳定经济和制造业的决心。其他国务院领导在调研时还分别强调了合作区建设、科技创新、就业等问题,与《政府工作报告》和《党和国家机构改革方案》中强调的重点相呼应。

  

  此外,省级党委书记们也在积极对民营企业进行调研,“清一色”强调为民营企业排忧解难,为民营经济的稳定发展保驾护航。联想到2023年春节后各省领导纷纷动员拼经济,发力稳项目投资,而1至2月基建和制造业投资表现不俗。因此,对于后续民营经济的政策支持确实可以拭目以待。

  

  从高频数据看,出行、食宿的需求仍在释放,成为3月经济的重要支撑。表现最好的无疑仍是出行——无论是市内交通,还是国内外航班,依旧在释放“放开”红利;而在不被看好的情况下,地产销售表现“坚挺”,3月第三周并未延续此前放缓的步伐,不过汽车、家电类大宗消费未达预期,国内生产端建筑业与汽车、纺服分化;工业品价格因海外需求下行承压;出口指数环比进一步下降。

  

  出行:继2月起强劲复苏后,本周地面交通人流量继续表现优异。在春节假期之后,地面交通人流量恢复速度甚快,城市拥堵延时指数已实现2019年同期水平的赶超。本周30个省会的拥堵延时指数较上周小幅增长0.8%;同时,3月地铁客运量比上年同期同比增长49.2%,整体表现优异,证实疫情高峰过后人流和交通已基本完全恢复,市民市内出行有望持续带动消费的快速复苏。

  

  消费:汽车销量拖累收窄,但以价换量缓慢。尽管汽车销量3月至今同比缺口收窄至7.5%,近期企业降价宣传带来消费者观望情绪加重,车市恢复速度低于预期,根据乘联会的数据,3月以来到店客流有所提升,但实际订单转化率仍有限,终端库存有所上升。汽车消费补贴政策大多仍集中在一线发达地区出台,尚未下沉至更大市场。电影票房方面,新片上映带动电影票房销售进一步上升。

  

  地产:销售情况有好转,但3月仍不及2019年水平。春节过后,商品楼市销售在短暂回升之后又开始回落,不过近日30大中城市商品房成交面积整体又呈上升趋势,但销售水平仍远不及2019年同期。截至3月19日,30城商品房成交面积较上周上升10.1%,主要系一、三线城市房屋销售改善所致。一线城市商品房销售面积周环比大幅上行37%,一线城市经济基本面优越,需求旺盛,领先保持复苏态势。此外,土地成交面积较上周大幅上升了74.9%,由负转正,土地溢价率上升0.8%,土地市场呈现出“量价同涨”态势。

  

  工业:建筑工程拔得头筹,纺服可能继续受出口拖累。截至3月24日,本周高炉开工率仍处于82.7%高位,周环比增长0.4%,继续保持上升趋势,而煤炭吞吐量较上周下滑了3.4%。近期建筑业的生产节奏略有加快,最新数据显示螺纹钢不仅仍然延续了近几周的库存去化趋势,且建筑钢材、粗钢产量、沥青开工率环比分别都上升了5.5%、4.7%、3.9%,环比增速全部实现由负转正。本周汽车业和纺服业生产情况比较稳定,汽车业中全钢胎开工率比上周小幅下滑0.3个百分点,纺织业中PTA开工率较上周小幅下降0.7个百分点、但聚酯开工率上升0.5个百分点。从3月整体来看,表现较佳的行业为建筑业和汽车业,而纺服业PTA和聚酯开工率齐下滑,表现略差

  

  

  食品价格依然延续鲜果涨,菜肉降的趋势。本周农产品(行情000061,诊股)批发价格环比由降转涨0.1%,但3月以来同比转负。猪肉批发价本周环比下降1.7%,蔬菜批发价环比下降幅度收窄至0.8%,水果批发价延续涨势,本周环比上涨2.8%,3月以来同比上涨16.5%,已明显超季节性。3月CPI环比料将收窄。

  工业品价格难觅涨势。螺纹钢、铁矿石价格环比转跌、水泥价格环比持平显示地产开工修复速度放缓。市场对银行危机的恐慌缓解,国际油价本周下跌速度收窄。美联储偏鸽派加息提振金属价格,南华有色价格指数环比跌幅收窄。义乌小商品价格环比转跌,可能显示海外需求下行压力。

  

  流动性环境外紧内松。本周DR007及长端利率均有不同幅度的下行,海外流动性受瑞信事件影响收紧。需关注下周一降准落地后资金面变动情况,一季度信贷需求受政策推动更多,企业及居民需求能否持续改善仍需观望,4月初流动性水平上升概率较大。

  

  风险提示:毒株出现变异,疫情蔓延形式超预期恶化、疫情反复出行意愿恢复不及预期、居民消费意愿下滑及海外衰退幅度超预期的风险。

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