100柬埔寨币多少人民币汇率申万宏源宏观：上半年无需再降准，三季度或迎来新一轮降准+降息-财经官方网站首页-

本次降准后，银行间流动性压力缓和，货币乘数压力也有所缓解。在去年上半年超储率的高基数下，今年上半年商业

　　屠强 FRM 高级宏观分析师

　　王胜博士宏观研究部负责人

　　主要内容

　　事件：中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%，估算释放流动性6000亿。

　　降准背景：经济复苏期货币政策仍需维持中性偏松流动性环境，而在信贷短期增长强劲背景下，央行基础货币投放难以快速缓解银行间流动性缺口，3月以来银行间流动性收紧。2 月以来，企业部门信贷需求整体强劲，叠加中小企业集中性缴纳前期缓税令基础货币出现被动回笼压力，DR007中枢抬升至2.1%。虽然3月企业集中缴纳缓税的阶段逐步过去，央行也在3月15日净投放2810亿MLF，但1.1万亿再贷款额度受制于工具投放速度缓慢，难以适配持续强劲的企业部门信贷需求，银行间长端流动性缺口因此扩大，估算3月超储率1.4%偏低，近期DR007更是上冲至2.2%附近，缓和银行间流动性压力势在必行。

　　工具选择：本轮流动性压力系于长端，不同于春节等短期因素影响时期，且MLF受制于成本高问题难以大规模使用，只能依靠降准解决。本轮流动性压力是由信贷需求强劲、而中长期基础货币投放速度（再贷款）较慢引起的，两者均是影响银行间中长期流动性，与春节影响完全不同，只能通过降准或者其他中长期基础货币投放工具解决，而MLF受制于高成本压力，若大规模投放，势必再度抬升商业银行负债端成本，而在2022年商业银行在存款利率降幅较小背景下、已极限下压资产端利率（人民币贷款加权平均利率全年下调62bp），息差压力已十分凸显，因而本次只能依靠降准解决流动性压力。

　　潜在影响：本次降准后银行间流动性压力缓和，商业银行负债端成本也将有所缓解，有望进一步配合实体部门信用扩张，对地产投资和竣工可以更乐观些。在本次降准操作后，一方面2月以来的银行间流动性持续偏紧的状态有望得到一定程度缓和，同时再贷款逐步投放也将对流动性环境形成支撑，今年无需过度担忧货币政策被动收紧风险，经济复苏期货币政策仍将维持中性偏松的流动性环境“保驾护航”。与此同时，商业银行负债端成本将有所缓解，下半年或有降息空间。此外年初以来地产融资加快改善，已在推动1-2月地产投资和竣工积极回升，本次降准后实体部门信用扩张环境得到进一步保障，在当前保交楼存量规模仍有8万亿待形成实物投资背景下，可对今年地产投资和竣工更乐观些。

　　后续展望：上半年无需再降准，三季度或迎来新一轮降准+降息。本次降准后，银行间流动性压力缓和，货币乘数压力也有所缓解。在去年上半年超储率的高基数下，今年上半年商业银行只需维持相对正常的超储率，就能从同比增速视角贡献货币乘数增速，进而支撑M2增速，但商业银行无法持续压低超储、不然或迎来新一轮流动性压力，估算三季度压降超储率的方式逐步逼近极限，同期货币乘数增速有较大下行压力，进而影响信用扩张与经济恢复。据我们估算，若不降准，M2增速可能由2月12.9%的高位、快速回落至9%附近，若7月降准25bp，则M2增速有望维持在11%以上。

　　因此，基准情形下预计7月或8月再度降准25bp，同时商业银行负债端成本连续改善后或迎来降息空间，预计同期1Y LPR降幅在15bp左右。

　　风险提示：稳增长政策见效慢于预期。

　　内容节选自申万宏源(行情000166,诊股)宏观研究报告：

　　《下一次降准何时会来？——3.17央行决定下调法定存款准备金率点评》

　　证券分析师：屠强王胜

1日元等于多少人民币首页_20万日元等于多少人民币_5000日元等于多少人民币

100柬埔寨币多少人民币汇率申万宏源宏观：上半年无需再降准，三季度或迎来新一轮降准+降息-财经http://hanialtanbour.com/duihuanmeiyuanhuilvwang/15301.html

1日元等于多少人民币首页_20万日元等于多少人民币_5000日元等于多少人民币官方推荐

99.99%的用户同时也查看了：

兑换美元汇率网450英镑多少人民币杭州将发放数字人民币餐饮专项消费券总额为1000万元-财经...... 2023-06-22

观点网讯：据杭州发布微信公众号消息，6月21日19:306月30日22:00，杭州将发放2023年“知味杭州美食无界”杭州数字人民币餐饮专项消费券，发放总额为1000万元，分两轮发放，这也是首......

兑换美元汇率网一万欧元等于多少英镑保利摇中广州天河员村封顶宅地成交总价21.86亿元-财经...... 2023-06-22