一便士等于多少英镑欢乐家：2022年实现营利双增，“欢乐”背后竞争力在下降

4月10日晚间，欢乐家（300997.SZ）发布2022年，报告期内，公司实现营收15.96亿元，同比增长8.37%；归母净利润2.03亿元，同比增长10.65%；扣非净利润1.98亿元，同比增长17.09%。值得一提的是

　　4月10日晚间，欢乐家（300997.SZ）发布2022年，报告期内，公司实现营收15.96亿元，同比增长8.37%；归母净利润2.03亿元，同比增长10.65%；扣非净利润1.98亿元，同比增长17.09%。

　　值得一提的是，欢乐家在2022上半年曾陷入增收不增利的困境，依靠在下半年的“发力”，最终实现营利双增。总的来说，欢乐家在2022年提交的成绩单还算亮眼，但公司看似“欢乐”的背后仍面临营收增速放缓以及毛利率下滑等诸多问题。

　　营收增速放缓，毛利率下滑

　　欢乐家于2021年上市，以“欢乐家”作为产品品牌，产品直接面向广大消费者，主要从事水果罐头、植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料等食品饮料产品的研发、生产和销售。分季度来看，欢乐家前三个季度营收均维持在3.5亿元，但在第四季度业绩大幅度增长，实现营收5.34亿元，环比增加46.3%，占2022年总营收的33%。欢乐家在年报中表示公司销售的饮料和罐头等产品具有季节性特征，春节和中秋节等传统节日期间市场需求较大，节前两个月到节日期间一般为公司产品的销售旺季，具有节前逐渐升温、节后迅速回落的节日效应。对于公司第四季度营收暴增的原因。欢乐家向钛媒体APP表示，第四季度属于销售旺季，营收增加，得益于此，公司在2022年实现营利双增。

　　分产品来看，欢乐家的产品主要分为两大类，第一类是由杨幂代言的椰子汁饮料，第二类是水果罐头、八宝粥罐头等罐头产品。2022年，椰子汁饮料产品实现营业收入8.04亿元，同比增长1.72%，占公司营业收入的50.39%。水果罐头产品主要以橘子罐头和黄桃罐头为主，2022年，公司水果罐头产品实现营业收入6.03亿元，同比增长22.67%，占公司营业收入的37.79%。水果罐头中前两大单品为橘子罐头和黄桃罐头，其中橘子罐头营业收入1.84亿元，同比增长16.1%，占水果罐头的营业收入比例为30.46%。值得一提的是，2022年末受黄桃罐头关注热潮影响，黄桃罐头营业收入1.98亿元，比上年同期增长33.07%，营收占比为32.83%。

　　看似欢乐家在营收上取得了不错的成绩，细究可发现，公司的营收增速在逐渐放缓，2021年公司营收增幅为18.10%，到了2022年，营收增幅仅为8.37%，下跌了近10个百分点，其中营收贡献最高的椰汁产品增速也在放缓，椰汁饮料2021年增幅为38.53%，2022年增幅仅为1.72%，下跌了35个百分点。对于欢乐家椰汁饮料增速放缓的问题，欢乐家向钛媒体APP表示可能于消费者习惯有关。

　　从销售渠道来看，欢乐家主要以经销为主，少量通过直营和代销方式进行销售。2022年，经销模式销售收入为14.95亿元，占主营业务收入的比例高达94%，占绝对主导地位。此模式通过经销商、分销商和零售网点向消费者销售产品，包括流通、商超和餐饮等渠道。同时，欢乐家在京东、天猫、拼多多、抖音等平台上开设官方旗舰店进行产品销售。

　　值得一提的是，无论分产品还是分渠道来看，欢乐家的整体毛利率皆在下降。对比同行来看，2022年前三季度，欢乐家的毛利率为33.24%，同行可比公司养元饮品、承德露露的毛利率分别为45.29%、43.89%，毛利率低于同行水平。另外，2020年-2022年，公司的毛利率分别为39.41%、36.05%、33.58%，近几年来公司毛利率在持续下滑。对于欢乐家毛利率下滑的原因，欢乐家向钛媒体APP表示，尚不清楚。不难猜测毛利率下滑一部分原因与水果价格上涨有关，欢乐家在年报表示受水果减产、果农种植品种改变等因素影响，草莓、桔子、黄桃等水果单价同比变动超30%，不仅使公司采购金额增加了4434.20万元，也致使水果罐头的销售成本上涨以及毛利下降。

　　销售费用增加，产品质量堪忧

　　事实上，成本的上涨令欢乐家在2022年上半年陷入增收不增利的困境，2022年上半年，公司实现营业收入6.97亿元，同比增长4.9%；归母净利润为8291.81万元，同比下滑13.96%。公司解释收入与净利润增幅不同步主要原因是成本上涨所致。具体来看，2022年上半年，欢乐家原材料成本同比上涨4299万元，公司称不仅受水果价格影响，还受包材辅料方面影响，由于大宗商品价格一路走高，石油天然气、铝铁锡镊等价格居高不下，导致下游塑料类、马口铁等制品成本上涨。

　　在此背景下，欢乐家开始对核心单品水果罐头进行提价来应对成本上涨压力。公司先于2022年7月，对主要产品黄桃水果罐头系列产品进行出厂价格调整，产品价格上调幅度约为9%-12%不等。随后于10月，对另一主要产品橘子水果罐头价格进行调整，价格上调幅度约为8%-11%不等。也就是说，3个月内，欢乐家两度对罐头产品进行提价。对于公司两次提价对于黄桃罐头和橘子罐头产品的销量是否有影响？欢乐家表示，这并未给公司的罐头销量带来不利影响。

　　此外，欢乐家在宣传方面下足了功夫。2022年，欢乐家销售费用同比上涨1242万元，其中业务宣传费包含代言718.43万元，广宣品费1056.79万元，品牌策划费129.72万元，广告费的线上投放金额为408.9万元，线下投放金额为240.46万元。销售费用上涨主要是公司加大人员投入对终端市场进行维护，另一方面是加大电商平台的推广力度，增加广告费的投放。欢乐家大力宣传的同时，其产品质量能否得到保障？

　　钛媒体APP发现，在黑猫投诉平台，以欢乐家为关键词进行检索，发现因产品问题等问题被消费者投诉，而最新一条投诉是在4天前，消费者称黄桃罐头含有异物要求公司赔偿道歉。对于欢乐家产品质量被消费者投诉的问题，欢乐家向钛媒体APP表示，有针对这方面进行整改。(本文首发于钛媒体APP,作者|李若菡)

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