海通期货5月15日晨间策略+交易内参

汇通财经APP讯——股指中期角度上来看 大盘价值仍是更值得关注的标的 目前上证50的股息率 近12个月 仍接近4 左右

 

  汇通财经APP讯——股指

  中期角度上来看,大盘价值仍是更值得关注的标的。目前上证50的股息率(近12个月)仍接近4%左右,在风险利率持续处在低位的背景下,由股息率带来的收益安全垫使得上证50的配置价值仍然极高,中期看大盘价值的增量资金可能一方面来自于国家队的进一步增持,更重要的是在上证50和沪深300总体Beta风险显著缩小的背景下来自于资产配置的再均衡,同时宏观数据的边际转暖或一定程度上降温市场对高久期利率债的追逐,也有助于市场资金在权益和固收资产上的配置再均衡。    国债:特别国债的发行计划公布,比预期节奏更加平缓,月度最大发行量约1761亿,对流动性冲击比较有限。市场再次传闻降息,不过当下离岸汇率又已经逼近7.25关口,即使降息,空间也十分有限,落地后市场也可能表现为利好出尽。一季度货币政策执行报告中明确指出大幅宽货币的可能性很低,并且表示长期社融增速中枢或继续下移。基于央行对信贷投放的管理思路转变,银行贷款考核压力减弱,4月社融历史首次出现单月负增,明显低于市场预期,并且和其他宏观数据当下的趋势有些不符。4月初监管禁止银行手工补息,带动企业和居民提前还贷意愿上升,银行被动缩表。当前经济现实层面的弱势并未明显改善,债市全面转熊的条件并不充分。短期内,国债或转入震荡偏强。单边策略上,各期限均可择时逢低做多,仍以波段操作为主,不过需控制头寸规模以降低风险敞口,切勿过分追高。曲线策略上,虽然超长端供给压力低于预期,但做陡的机会仍在,只是交易空间被压缩。短端风险相对较小的前提下,依然优先做多TS,做空合约可考虑从TL切换为T。

  玻璃纯碱

  近期纯碱下游需求转暖,库存端少量去化,产销率升至100%以上,短期需求较好,下方支撑稳固,叠加近日厂家联合挺价,现货价格坚挺,盘面上行动力较强。玻璃于节后第一周重新转向去库,华北地区产销在100%以上,短期内需求较好;中长期需求受宏观形势转暖影响,但长期趋势仍不明朗,鉴于前期玻璃盘面超跌较严重,短期内可尝试轻仓试多。

  聚丙烯

  近几周装置检修高峰期,少部分装置回归生产,节后产量并未出现较大增速。不过成本利润方面,油制和pdh利润有改善,预计pdh开工会有一定提振。另外煤价自节日后归来逐步上涨,mto利润和CTO利润有回落。库存方面上游节后出现累库,虽然上周继续去库,但库存水平依旧偏高。而中下游方面对于消费预期弱,补库动作少,厂家原料库存持续回落,另外厂家订单天数有回落,下游消费压力仍不小。另外3月后新注册仓单总量高于历史同期也可能暗示不看好消费,不过出口上二季度有待观望。总的来说,PP盘面价格上行难度依旧较大,价高后的原料还需要下游的接受度,预计价格运行表现也会来回拉扯。

  镍

  上周全球纯镍库存上升。镍进口盘面利润仍在亏损区间,进口窗口处关闭状态;硫酸镍-纯镍价差倒挂逆转,电积镍无套利机会,镍豆产硫酸镍存在理论套利可能,但镍豆流通量有限,不足以支撑规模生产。政策端,印尼镍矿审批尚无后续进展,若审批持续延缓预计将加强资源短缺预期。国内消费刺激政策落地,预计将刺激新能源车及地产板块消费。综合来看,我们认为目前基本面供需并无显著矛盾,但需关注镍矿端短缺问题炒作,纯镍库存持续上升或继续压制镍价,短期需关注美国CPI数据是否存在超预期表现,操作上建议观望。

  豆粕

  5月份的USDA报告对2024/25年度全球大豆供需格局提供了首份预估。报告显示新季美豆或收获历史第二高的大豆产量,全球大豆供需格局也将更加宽松;另外,报告仅下调23/24年度巴西大豆产量100万吨至1.54亿吨,高于巴西国家商品供应公司预测的1.4565亿吨。巴西咨询机构家园农商公司(PAN)发布报告,预计产量为1.4282亿吨,较3月份的预测值调低了36万吨,因南里奥格兰德州减产240万吨,但是大部分被其他州产量上调所抵消。当前盘面已开始加入新季作物的炒作影响,后续随着美豆播种情况及产区天气等炒作的开启,CBOT大豆计价的重点将逐渐转移,过去一周,由于天气担忧可能导致南美作物产量受损,促使基金在芝加哥大豆期市减持净空单,短期美豆期价的价格震荡运行,后续随着更多消息面刺激,价格中枢或继续上移。国内市场方面,5月大豆到港较为充足,大豆豆粕库存仍处于累库周期,短期内要关注成交量水平,以判断现货价格何时回落。

  集装箱运价

  今天EC盘面回调,部分多头止盈离场。从基本面来看,短期整体保持健康,货量稳定基本能够支持船司6月第一轮涨价。运力方面,通过梳理船期表,我们发现6月周度平均运力28.8万TEU,环比5月上行1.5%。分联盟来看,增量主要出现在THE联盟,6月周均运力环比增加15.6%至6.7万TEU,主要是因为其6月航次正常运行,暂无停航。2M联盟在6月周均运力环比增加1.5%。OA联盟在6月周均运力环比下降3.8%,wk23和24各有一个停航,并且FAL8航线在wk23和26派船未定。从未来六周的趋势来看,5月末的wk21和wk22运力平均28.1万TEU,低于前两周的28.9万TEU,6月初的wk23运力较为充足/30万TEU,但是wk24由于2个航次停航目前统计为25万TEU,是5月以来的最低周度水平;包括马士基的AE7/424W因为无法按时返回因此下一个始发航次推迟至6月20日。整体从基本面看,供需并无较大变化。对于合理估值兑现,我们依然维持3800-3900点的判断,尽管前期的rolling可能会稀释指数的涨幅,但我们也同样注意到近期有部分偏离中枢的高价格出现,包括MSC的钻石舱报价3920/6540以及MSK在5月现货舱位报价上的4073/6441(已经有实际订舱);一部分极高值会被剔除同时次高值保留,最后的指数计算以加权平均为基础算法,因此从计算角度来看部分高运价会抬高最后被计入指数的样本运价中枢。主力合约切至08,目前难以判断货量前置的幅度,参考往年季节性波动,短期无进一步利好提涨的情况下参考06估值升水200点以内为合理估值。盘面连续走强存在短期回调需求,但不宜过分看空基本面,我们认为此轮欧线运价持续提涨且较好落地兑现有自身基本面支撑在,包括贸易需求增加,运力供给偏紧,同时也受到其他航线的溢出效应影响,可适当关注回调给到的逢低多机会。投资者应重视盘面波动风险,做好头寸管理,合理控制仓位,理性参与交易。

  宏观

  1、农业农村部:4月,全国菜篮子指数为122.96,环比下降3.48个点,同比下降5.37个点,其中蔬菜价格呈现季节性下降,西葫芦、韭菜、黄瓜、大葱价格降幅较大。目前全国蔬菜在田面积增加,后期地产蔬菜上市量将进一步增大,蔬菜价格有望继续下行。

  2、中法企业家委员会第六次会议举行。参会企业纷纷表示,将抓住中国着力推动高质量发展,积极培育发展新质生产力,推动大规模设备更新和消费品以旧换新契机,深化两国各领域互利合作。双方企业签署金融等领域15项合作协议。

  产业

  1.第一季度全球半导体制造业出现改善迹象,预计下半年行业增长将更加强劲。另外,晶圆厂产能持续增加,预估每季度将超过4000万片晶圆,产能增长1.2%,预计第二季度增长1.4%,中国仍是所有地区中产能增长率最高的国家。

  2、随着新能源产业快速发展,能源数智化转型加速。虚拟电厂具备规模化调节能力,其对新型电力系统的支撑作用越来越重要,经济性凸显。在此背景下,相关上市公司积极布局,加快虚拟电厂建设。

  3、OPEC发布最新月报,预计2024年全球石油需求将增加225万桶/日,2025年将增加185万桶/日,均与上个月持平。4月份OPEC原油产量下降4.8万桶/日,至2657.5万桶/日。OPEC对全球经济前景持乐观态度,认为世界经济今年有可能好于预期。

  4、郑商所发布公告,自5月16日起,锰硅期货2409合约交易指令每次最小开仓下单量调整为4手。

  5、5月14日,国产电池级碳酸锂跌430元报10.92万元/吨,创逾2个月新低,连跌4日。

  金融

  1、新三板:5月14日,合计挂牌6138公司,当日减少2家,成交金额1.97亿。三板成指报827.89,涨0.12%,成交额0.95亿。

  2、国内商品期货夜盘收盘,能源化工品多数下跌,纯碱跌2.71%,燃油、玻璃、丁二烯橡胶、原油、低硫燃料油跌超1%。黑色系全线下跌,铁矿石、焦炭、焦煤跌超1%。农产品普遍下跌,菜油跌2.04%,棕榈油跌1.84%。基本金属多数收跌,沪铜跌0.94%,沪铝跌0.85%,沪镍跌0.67%,不锈钢跌0.6%,沪锌跌0.5%,沪铅涨1.04%,沪锡涨1.18%。沪金涨0.64%,沪银涨0.6%。

  3、国债:5月14日,2年期国债期货主力合约TS2406上行0.01%至101.726;5年期国债期货主力合约TF2406上行0.03%至103.430;10年期国债期货主力合约T2406上行0.02%至104.465。10年期国债利率涨0.38BP,至2.29%;10年期国开债利率涨0.30BP,至2.36%。

  4、上海国际能源交易中心:5月14日,原油期货主力合约2407,以616.8元/桶收盘,上涨2.5元,涨幅为0.41%。全部合约成交90590手,持仓量减少1559手至56760手。主力合约成交28948手,持仓量减少157手至24517手。

  5、央行:5月14日,当日进行20亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.80%,与此前持平。因当日有20亿元7天期逆回购到期,实现零投放零回笼。

  6、Shibor:隔夜报1.7690%,下跌1.20个基点。7天报1.8370%,上涨0.10个基点。3个月报1.9770%,下跌0.60个基点。

  7、人民币:在岸人民币兑美元16:30收盘,报7.2377,跌0.0415%,人民币中间价报7.1053,跌0.0324%。

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