一块钱人民币换多少日元广发宏观郭磊:12月PMI的四个特征-财经
报告摘要 第一,产需明显走弱。12月制造业PMI、综合PMI的下行深度均超过4月疫情时段。 第二,“减员”冲击显著。
第一,产需明显走弱。12月制造业PMI、综合PMI的下行深度均超过4月疫情时段。
第二,“减员”冲击显著。和4月相比,生产和订单项均仍略高,但就业分项较当时更低。统计局指出受疫情短期影响,制造业企业员工到岗率明显不足。前期出来的EPMI就业分项环比剧烈下降9.0个点,特征完全一致。在《12月EPMI指标走弱》中,我们有过详细分析。
第三,基建保持扩张,保交楼推动建安。建筑业商务活动指数为54.4,低于上月1.0个百分点,降幅相对有限,领跑大类行业。土木工程建筑业商务活动指数为57.1,继续处于相对高景气区间。12月20日国常会强调“符合冬季施工条件的项目不得停工”。今年需求端基建独撑,“政策性开发性金融工具”的作用功不可没,2023年很可能复制这一模式。12月建筑安装装饰指数环比上行6.8个点,应与地产保交楼政策带动有关。
第四,航空运输好转。航空运输业PMI为60.7,显著高于前值的37.2。这一点与同期执行航班数量的数据匹配。但居民生活半径的恢复仍在初级阶段,后续的1月数据是一个重要的观测窗口。
第五,回顾2022年的PMI,1-4月是第一阶段,经济从高位徘徊到上海疫情影响下快速回落;5-9月是第二阶段,从疫后低位修复到叠加地产回落后再度震荡徘徊;10-12月是第三阶段,疫情走向达峰过程中,经济数据快速下行。
第六,WIND全A前期呈现对应的三段走势。但11月之后处整体徘徊,月均值上升的特征下,12月PMI数据出来后亦无改变,显示市场预期12月经济已处于“谷底”位置,于是提前反映下一阶段的修复(图3)。
正文
12月PMI数据公布。我们简要点评如下:
产需明显走弱。12月制造业PMI、综合PMI的下行深度均超过4月疫情时段。
12月制造业PMI为47.0,已低于2022年4月的47.4。12月综合PMI为42.6,同样低于4月的42.7。
需求端的新订单指数、新出口订单指数;供给端的生产、采购、就业均明显下行。
“减员”冲击显著。和4月相比,生产和订单项均仍略高,但就业分项较当时更低。统计局指出受疫情短期影响,制造业企业员工到岗率明显不足。前期出来的EPMI就业分项环比剧烈下降9.0个点,特征完全一致。在《12月EPMI指标走弱》中,我们有过详细分析。
几乎所有的分项指标都有不同程度下降,所以环比11月观测意义不大。
和同在疫情影响高峰的2022年4月相比,12月生产指数为44.6,高于4月的44.4;新订单指数为43.9,高于4月的42.6;新出口订单指数为44.2,高于4月的41.6。
只有就业指数明显下行,12月的就业指数为44.8,低于前值的47.4和4月的47.2。
统计局指出,受疫情短期影响,制造业企业员工到岗率明显不足。从业人员指数下拉本月制造业PMI 0.5个百分点。反映劳动力供应不足的企业比重高于上月6.5个百分点。
前期出来的EPMI也是类似特征。EPMI就业项环比显著下降9.0个点,绝对水平为有数据以来仅次于2020年2月的历史次低,这意味着人员约束是短期主要约束之一。在《12月EPMI指标走弱》中,我们有详细分析。
基建保持扩张,保交楼推动建安。建筑业商务活动指数为54.4,低于上月1.0个百分点,降幅相对有限,领跑大类行业。土木工程建筑业商务活动指数为57.1,继续处于相对高景气区间。 12月20日国常会强调“符合冬季施工条件的项目不得停工”。今年需求端基建独撑,“政策性开发性金融工具”的作用功不可没,2023年很可能复制这一模式。12月建筑安装装饰指数环比上行6.8个点,应与保交楼政策带动有关。
12月建筑业PMI为54.4,低于前值的55.4。其中新订单指数较前值上行1.9个点。
12月土木工程建筑业商务活动指数为57.1,显著低于前值的62.3,但继续处于高景气区间。
12月建筑安装装饰指数为48.9,显著高于前值的42.1。
航空运输好转。这一点与同期执行航班数量的数据匹配。但居民生活半径的恢复仍在初级阶段,后续的1月数据是一个重要的观测窗口。
12月非制造业商业活动指数为41.6,低于前值的46.7。其中航空运输业PMI为60.7,显著高于前值的37.2。
这一点应与同期航班恢复有关。从国内执行航班数量来看,已从11月底的2700架次/日上行至12月底的6700架次/日以上。
回顾2022年的PMI,1-4月是第一阶段,从高位徘徊到上海疫情影响下快速回落;5-9月是第二阶段,从疫后低位修复到叠加地产回落后再度震荡徘徊;10-12月是第三阶段,疫情走向达峰过程中,经济数据快速下行。WIND全A前期基本呈现对应的三段走势。但11月之后WIND全A处于整体徘徊,月均值上升的特征下,12月PMI数据出来后亦无改变,显示市场预期12月经济已处于“谷底”位置,于是提前反映下一阶段的修复。
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