一个人民币值多少韩元兴证宏观：提振信心，推动好转 ——逐句对比解读12月政治局会议-财经官方网站首页-

投资要点 2022年12月6日，中央政治局召开会议，分析研究2023年经济工作，我们逐句对比学习本次及以往分析研究经济

　　2022年12月6日，中央政治局召开会议，分析研究2023年经济工作，我们逐句对比学习本次及以往分析研究经济工作的会议，有五点理解如下：

　　理解1：明年经济工作方向——提信心，防风险，促好转。本次政治局会议部署明年经济工作，强调四大方向：（1）贯彻落实二十大精神，（2）大力提振市场信心，（3）防范化解重大风险，（4）推动经济好转。具体工作要求，与二十大部署保持一致，提振市场信心要求“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”，推动经济好转要求“实现质的有效提升和量的合理增长”，这些也是二十大报告部署高质量发展时特别强调的目标与要求。

　　理解2：宏观政策基调——财政加力提效，货币精准有力。财政政策方面，延续“积极的财政政策”定调，要求“积极的财政政策要加力提效”，对于财政政策效能提升强调加强。货币政策方面，延续“稳健的货币政策”定调，要求“稳健的货币政策精准有力”，对于流动性环境的宽松没有特别强调。整体来看，会议传递出明年财政政策发力要比货币政策更加积极的信号。此外，从本次会议关于财政政策和货币政策的部署来看，落实二十大关于“加强财政政策和货币政策协调配合”部署，结构性、开发性货币金融工具精准发力与财政协调配合发挥合力，可能性更大。

　　理解3：落实二十大部署——发展和安全并举，建设现代产业体系。会议除了在工作要求方面强调“全面贯彻落实党的二十大精神”，在产业政策部署方面也紧密结合二十大指引与部署，要求积极落实，要求“产业政策要发展和安全并举”，“科技政策要聚焦自立自强”，“加快建设现代化产业体系，提升产业链供应链韧性和安全水平”，这些部署在二十大报告中都有细化部署安排。我们在2022年年度宏观策略报告（20221114，踔厉奋发、勇毅前行—兴业证券(行情601377,诊股)2023年中国宏观经济报告）中曾提示，二十大强调统筹发展与安全，不仅要发展经济，也要确保安全，随着二十大部署落地推进，经济政策春风可期。本次会议进一步传递2023年落实二十大政策春风信号。

　　理解4：疫情防控方面——优化疫情防控政策大势明确。相较于2021年12月政治局会议部署岁末年初要“坚持‘外防输入、内防反弹’，科学精准扎实做好疫情防控工作”。本次会议，提出“更好统筹疫情防控和经济社会发展”；明年工作方面要求“优化疫情防控措施”，关于岁末年初的短期防疫工作没有特别提及。结合当前各地在前期“优化防疫20条措施”和“疫情防控方案（第九版）”的基础上，陆续出台优化疫情防控相关举措，整体来看，优化疫情防控政策方向大势更加明确。

　　理解5：房地产相关——没有特别提及，“三支箭”先飞一会儿。本次会议没有涉及房地产相关内容。当前，随着地产融资支持“三箭齐发”，房地产企业融资压力缓解迎来积极信号，但考虑到房地产行业融体量规模庞大，后续须持续关注房地产企业融资缺口回补和融资压力缓解情况。

　　风险提示：疫情不确定性，经济下行风险。

　　正文

　　Evidence&；Analysis

　　经济工作要求：提信心，防风险，促好转

　　【2022年12月政治局会议原文】会议强调，明年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年。做好明年经济工作，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大精神，扎实推进中国式现代化，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，全面深化改革开放，大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。

　　【2021年12月政治局会议原文】会议要求，做好明年经济工作，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的十九大和十九届二中、三中、四中、五中、六中全会精神，弘扬伟大建党精神，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，全面深化改革开放，坚持创新驱动发展，推动高质量发展，坚持以供给侧结构性改革为主线，统筹疫情防控和经济社会发展，统筹发展和安全，继续做好“六稳”、“六保”工作，持续改善民生，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间，保持社会大局稳定，迎接党的二十大胜利召开。

　　理解1：明年经济工作方向——提信心，防风险，促好转。相较于2021年12月政治局会议部署“六稳”、“六保”，以及稳定宏观经济大盘，2022年12月政治局会议部署明年经济工作，强调四大方向：（1）贯彻落实二十大精神，（2）大力提振市场信心，（3）防范化解重大风险，（4）推动经济好转。在具体工作要求方面，与二十大部署保持一致，提振市场信心要求“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”，推动经济好转要求“实现质的有效提升和量的合理增长”，这些也是二十大报告在部署高质量发展时特别强调的目标与要求。

　　经济政策部署：财政加力提效，货币精准有力

　　【2022年12月政治局会议原文】会议指出，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力。（1）积极的财政政策要加力提效，（2）稳健的货币政策要精准有力，（3）产业政策要发展和安全并举，（4）科技政策要聚焦自立自强，（5）社会政策要兜牢民生底线。（6）要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。（7）要加快建设现代化产业体系，提升产业链供应链韧性和安全水平。（8）要切实落实“两个毫不动摇”，增强我国社会主义现代化建设动力和活力。（9）要推进高水平对外开放，更大力度吸引和利用外资。（10）要有效防范化解重大经济金融风险，守住不发生系统性风险的底线。

　　【2021年12月政治局会议原文】会议强调，明年经济工作要稳字当头、稳中求进。宏观政策要稳健有效，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。（1）积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。（2）稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。（3）实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复，积极扩大有效投资，增强发展内生动力。（4）微观政策要激发市场主体活力。要强化知识产权保护。（5）结构政策要着力畅通国民经济循环，提升制造业核心竞争力，增强供应链韧性。（6）要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。（7）科技政策要加快落地，继续抓好关键核心技术攻关，强化国家战略科技力量，强化企业创新主体地位，实现科技、产业、金融良性循环。（8）改革开放政策要增强发展动力，有效推进区域重大战略和区域协调发展战略，抓好要素市场化配置综合改革试点，扩大高水平对外开放。（9）社会政策要兜住民生底线，落实好就业优先政策，推动新的生育政策落地见效，推进基本养老保险全国统筹，健全常住地提供基本公共服务制度。

　　理解2：宏观政策基调——财政加力提效，货币精准有力。财政政策方面，本次政治局会议延续“积极的财政政策”定调，要求“积极的财政政策要加力提效”，相较于2021年12月 “积极的财政政策要提升效能”的表述，当前对于财政政策效能提升的强调程度明显加强，并要求加力。货币政策方面，本次政治局会议整体延续“稳健的货币政策”定调，要求“稳健的货币政策精准有力”的提法，相较于去年“稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕”的提法，对于流动性环境的宽松没有特别强调。整体来看，政治局会议传递出明年财政政策发力要比货币政策更加积极的信号。此外，从本次会议关于财政政策和货币政策的部署来看，落实二十大关于“加强财政政策和货币政策协调配合”的部署，结构性、开发性货币金融工具精准发力与财政协调配合发挥合力，可能性更大。

　　理解3：落实二十大部署——发展和安全并举，建设现代产业体系。本次政治局会议，除了在工作要求方面强调“全面贯彻落实党的二十大精神”，在产业政策部署方面也紧密结合二十大指引与部署，积极落实，要求“产业政策要发展和安全并举”，“科技政策要聚焦自立自强”，“加快建设现代化产业体系，提升产业链供应链韧性和安全水平”，这些工作在二十大报告中都有更为细化的部署和安排。我们在2022年年度宏观策略报告（20221114，踔厉奋发、勇毅前行—兴业证券2023年中国宏观经济报告）中曾提示，二十大强调统筹发展与安全，不仅要发展经济，也要确保安全，随着二十大部署落地推进，经济领域政策春风可期。本次会议进一步传递2023年落实二十大的政策春风信号。

　　其他工作部署：疫情防控与房地产领域

　　【2022年12月政治局会议原文】会议强调，要加强党对经济工作的全面领导，全面学习、把握、落实党的二十大精神，完善党中央重大决策部署落实机制。要坚持真抓实干，激发全社会干事创业活力，让干部敢为、地方敢闯、企业敢干、群众敢首创。要统筹做好重要民生商品保供稳价和煤电油气运保障供应，关心困难群众生产生活，保障农民工工资发放，抓紧抓实安全生产和防灾减灾工作，维护社会和谐稳定。

　　【2021年12月政治局会议原文】会议指出，要做好岁末年初各方面工作，确保人民群众过好“两节”。坚持“外防输入、内防反弹”，科学精准扎实做好疫情防控工作。统筹安排煤电油气运保障供应，确保老百姓(行情603883,诊股)温暖过冬。要保障农民工工资发放。要做好北京冬奥会、冬残奥会筹办工作，确保办成一届简约、安全、精彩的奥运盛会。

　　理解4：疫情防控方面——优化疫情防控政策大势明确。相较于2021年12月政治局会议明确部署岁末年初要“坚持‘外防输入、内防反弹’，科学精准扎实做好疫情防控工作”。本次政治局会议，原则上提出“更好统筹疫情防控和经济社会发展”；明年工作方面提出“优化疫情防控措施”，关于岁末年初的短期防疫工作没有特别提及。结合当前各地在前期“优化防疫20条措施”和“疫情防控方案（第九版）”的基础上，陆续出台优化疫情防控相关举措，整体来看，优化疫情防控的顶层政策方向大势更加明确。

　　理解5：房地产相关——没有特别提及，“三支箭”先飞一会儿。相较于2021年12月政治局会议提出，“要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环”。本次政治局会议没有涉及房地产相关内容。当前，随着地产融资支持“三箭齐发”，房地产企业融资压力缓解迎来积极信号，但考虑到房地产行业融资体量规模庞大，后续须持续关注房地产企业融资缺口回补和融资压力缓解情况。（关于房地产行业动态，我们开发了自上而上对房地产行业进行全方位高频观察的框架《兴观察·地产篇》数据双周报，敬请关注。）

　　根据惯例，本次政治局会议是2022年中央经济工作会议的前期会议，对于2022年中央经济工作会议重要的前瞻意义。本次政治局会议在大方向上对2023年经济工作给出了定调，相关具体部署和安排，在2022年中央经济工作会议中会进一步丰富和体现。

　　风险提示：疫情不确定性，经济下行风险。

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