170英镑等于多少美元国君宏观1月PMI数据点评:经济修复将从需求端走向供给端-财经

摘要 1、1月制造业PMI较上月上升3.1个百分点到50.1%,生产和需求均大幅回升,制造业、建筑业略弱于季节性,服务业

 

  1、1月制造业PMI较上月上升3.1个百分点到50.1%,生产和需求均大幅回升,制造业、建筑业略弱于季节性,服务业略强于季节性:

  1)供需两端大幅回升,需求恢复快于生产,PMI领先指数大幅回升。

  2)原材料价格小幅回升,出厂价格小幅下降。与季节性水平相比,企业成本压力依然不大。

  3)采购量大幅回升。原材料和产成品库存均高于季节性,供应商配送时间加快。

  4)进口升幅高于出口,表明内需恢复更快。

  5)大中小型企业景气度普遍回升,大企业重回荣枯线以上。

  2、1月非制造业商务活动PMI为54.4%,较上月大幅上升12.8个点:

  1)服务业PMI较季节性高0.4个点,住宿餐饮、零售回升幅度最大;

  2)建筑业PMI弱于季节性4.2个点,房屋建筑大幅回升,表明地产施工有所改善,土木工程大幅下降,可能与疫情叠加春节靠前,工人提前返乡有关。

  3、23年开年PMI反映了疫情达峰后经济的快速恢复,叠加春节较往年时间偏早(全部落在1月),服务业修复弹性较二产更大。但经济复苏的挤出并不牢固,主要表现在:一是中小企业新订单落后于大企业,二是新兴产业EPMI受外需拖累较季节性水平仍有修复空间。

  4、节后集中返工料将带动生产走强,食品、石油、黑色、通用设备等行业供给有望率先修复。1月PMI生产回升幅度小于新订单。春节时间较早外加疫情感染高峰,农民工错峰返乡,导致节前生产端偏弱,随着春节后集中返工,2月起生产有望迎来反弹。分行业来看,食品、石油、黑色、通用设备及化纤等行业原材料采购量环比上升,较其他行业供给有望率先修复。

  5、风险提示:经济复苏后续动力不足,地缘政治风险上升。

  

  全文

  1. 制造业供需两端大幅回升

  1月制造业PMI较上月上升3.1个百分点到50.1%,生产和需求均大幅回升,出厂价格小幅回落,原材料购进价格小幅回升,库存小幅上升。从季节性角度来看,制造业、建筑业略弱于季节性,服务业略强于季节性:

  

  

  (1)供需两端大幅回升。11月PMI生产较上月上升5.2个百分点,略低于荣枯线,比季节性低2.4个百分点;新订单较上月上升7个百分点,回到荣枯线以上,较季节性低0.7个百分点;新出口订单上升1.9个百分点,回升幅度明显低于内需。以新订单减去产成品库存衡量的PMI领先指数大幅回升。

  (2)原材料价格小幅回升,出厂价格小幅下降。原材料购进价格较上月上升0.6个百分点,较季节性低3.9个百分点;出厂价格指数下降0.3个百分点,较季节性低1.3个百分点。虽然企业成本压力有所上升,但与季节性水平相比,依然处于历史上压力较小的水平。

  

  

  

  (3)采购量大幅回升。原材料库存指数49.6%,较上月小幅上升2.5个点,较季节性高1.6个百分点;产成品库存较上月上升0.6个点至47.2%,较季节性高0.9个百分点;供应商配送时间大幅上升7.5个点至47.6%,较季节性低2.2个百分点;采购量上升5.5个点至50.4%,较季节性低1.2个百分点。

  (4)进口升幅高于出口,表明内需恢复更快。新出口订单上升1.9个点至46.1%;进口上升3.0个点至46.7%,进口环比升幅高于新出口订单,表明内需恢复动能强于外需。

  (5)分企业规模看,大中小型企业景气度普遍回升,大企业重回荣枯线以上。大中小型企业PMI较上月分别上升4.0、2.2和2.5个点至52.3%,48.6%和47.2%,大型企业重回荣枯线以上,中小企业仍在荣枯线以下且弱于季节性,表明经济复苏基础仍然不稳固。

  

  

  

  2. 服务业景气度大幅回升

  1月非制造业商务活动PMI为54.4%,较上月大幅上升12.8个点。其中服务业PMI为54.0%,较上月上升14.6个百分点,较季节性高0.4个点;建筑业PMI为56.4%,较上月提升2.0个点,弱于季节性4.2个点。

  

  (1)服务业PMI为54.0%,较上月大幅提升14.6个百分点,高于季节性0.4个点。从行业大类来看,消费性服务业(55.9%)表现好于生产性服务业(54.7%),住宿餐饮和零售均从上月的30%以下大幅回升至荣枯线以上,体现疫情达峰后消费场景约束的迅速减弱。

  (2)建筑业PMI为56.4%,比上月提升2.0个百分点。分行业来看,房屋建筑业较上月大幅提升8.0个点至62.1%,接近季节性水平,表明地产施工端有所改善;土木工程建筑业大幅下降13.8个百分点至43.3%,大幅弱于季节性,可能与疫情叠加春节靠前,工人提前返乡有关。

  

  

  

  

  3. 经济如期复苏,后续关注供需缺口弥补

  2023年开年PMI反映了疫情达峰后经济的快速恢复,叠加春节较往年时间偏早(全部落在1月),服务业修复弹性较二产更大。BCI企业招工前瞻指数继续上升,生产经营活动预期也有大幅大概,这些均表明企业对经济基本面前景较为乐观。

  但在偏强的PMI数据背后,经济复苏的基础并不牢固。一方面,中小企业PMI仍在荣枯线以下,大型企业新订单也远好于中小企业,大中小型企业新订单PMI分别为55.1%、48.2%和45.5%,表明需求的复苏还未从大企业扩散到中小企业;另一方面,高新技术产业EPMI在经历12月大幅回落后,1月有所反弹,但较季节性水平仍有一定距离,可能受到外需下滑的拖累。

  节后集中返工有望带动生产走强,食品、石油、黑色、通用设备等行业供给有望率先修复。1月PMI生产回升幅度小于新订单。春节时间较早外加疫情感染高峰,农民工错峰返乡,导致节前生产端偏弱,随着春节后集中返工,2月起生产有望迎来反弹。分行业来看,食品、石油、黑色、通用设备及化纤等行业原材料采购量环比上升,较其他行业供给有望率先修复。

  

  

  

  

  4. 风险提示

  经济复苏后续动力不足,地缘政治风险上升。

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